昨晚，比特币市场在数分钟内出现了 6% 的飙升，投资者似乎对灰度（Grayscale）在美国证券交易委员会 SEC 的诉讼中取得的胜利感到兴奋。然而，这次灰度的胜诉并不意味着 GBTC 立即转换为 ETF，比特币现货 ETF 要问世，还是面临着许多困难。
去年 6 月，SEC 以「旨在防止欺诈和操纵行为和做法」的理由，拒绝了灰度将 GBTC 转换为比特币现货 ETF 的申请，随后灰度向法院提起了诉讼。即使 SEC 在这次诉讼中败诉，法院并没有命令 SEC 批准灰度的 ETF 提案，而是表示 SEC 对于「欺诈和操纵」问题的分析是错误的，因此需要重新审查灰度的申请。
根据法庭判决，SEC 有三个选择：推迟决定并提出新的拒绝理由；承认并批准灰度的 ETF；对案件进行上诉。接下来双方还需要经过一系列漫长的程序，包括 45 天的上诉期限，而且如果 SEC 决定采取行动，他们还可以要求举行全体听证会。
那么 SEC 可以采取什么行动呢？假设 SEC 有意阻挠，他们可以随意选择另一个不同的理由来拒绝灰度的提案，这将迫使灰度进行更长、更昂贵的诉讼。另一种可能是，SEC 将法院的判决作为退出反对 ETF 立场的借口。 「我们不同意，但我们遵循法律」，这可是在一场失败的战斗中最合理的辩解，亦是全球加密货币投资者最希望发生的局面。
当加密货币社群将 SEC 视为假想敌时，笔者担心，加密货币市场本身的流动性也是现货 ETF 面临的另一个挑战。目前比特币市场的流动性非常差，现阶段推出现货 ETF，可能会导致 ETF 价格与现货之间存在巨大差距。这将影响到传统投资者的进场意愿，最怕是推出来时雷声大雨点小，假如现货ETF 也没法吸引新资金进场，那么幻想出来的利好消息破灭，对加密货币市场可能会有更多负面影响。
笔者认为，这次胜诉确实对市场带来了利好消息，但我们不能因此而充满过度乐观，比特币现货 ETF 面临着许多变数和挑战，仍然有很长的路要走。
