<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/iemHT1cbDZVoAb0MCMLk.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div>
</div><p>Moody's downgrade of the US sovereign credit rating from Aaa to Aa1, ending a century of top-tier status, sent shockwaves through the market and highlighted Bitcoin's potential as a hedge against fiscal risks. Following similar downgrades by S&amp;P (2011) and Fitch (2023), Moody's action reflects the US's growing fiscal deficit, rising interest payments, and a lack of effective fiscal reforms. Moody's further warned that continuing Trump-era tax cuts could push the US deficit to 9% of GDP by 2035.</p><p>&nbsp;</p><p>The announcement immediately drove up US Treasury yields and caused a slight dip in equity futures. The White House attributed the downgrade to political motivations, citing ongoing Congressional negotiations on a $3.8 trillion tax and spending package.</p><p>&nbsp;</p><p>Ironically, the downgrade bolstered the argument for Bitcoin as a safe haven asset. On-chain data reveals a continued decline in Bitcoin supply on exchanges. After a brief rise from 1.42 million to 1.43 million between May 2nd and 7th, the supply fell back to 1.41 million, indicating investor preference for long-term holding over selling and easing market sell-off pressure. This trend mirrors the earlier decline from 1.47 million to 1.42 million between April 17th and May 2nd.</p><p>&nbsp;</p><p>In summary, while Bitcoin's price remains in a short-term consolidation phase, the long-term impact of the US credit rating downgrade could significantly enhance Bitcoin's appeal as a hedge against fiscal instability and sovereign risk.</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
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</div>
</div><p>国际信用评级机构穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，终结了美国长达一个世纪的最高信用评级纪录，此举引发市场震荡，并再次凸显比特币作为对抗财政风险避险资产的潜力。穆迪下调美国信用评级，紧随标普(S&amp;P)于2011年及惠誉(Fitch)于2023年的评级下调之后，反映出美国日益增长的财政赤字、不断攀升的利息支出以及缺乏有效的财政改革措施。</p><p>&nbsp;</p><p>穆迪更警告，若延续特朗普时代的减税政策，美国至2035年的财政赤字可能攀升至GDP的9%。</p><p>&nbsp;</p><p>此消息一出，美国国债收益率应声上扬，股市期货则小幅下跌。白宫则将此次评级下调归咎于政治因素，并指出国会仍在就3.8万亿美元的税收及支出方案进行协商。</p><p>&nbsp;</p><h3><strong>穆迪下调美国信用评级 却意外强化了比特币的避险功能论述</strong></h3><p>&nbsp;</p><p>然而，此事件却意外地强化了比特币的避险功能论述。 链上数据显示，交易所的比特币供应量持续下降，由5月2日至7日期间的142万枚小幅上升至143万枚后，再次回落至141万枚，显示投资者倾向于长期持有而非抛售，减轻了市场的抛售压力。 此趋势与4月17日至5月2日期间的供应量下降(由147万枚降至142万枚)一脉相承。</p><p>&nbsp;</p><p>总体而言，比特币价格短期内仍处于盘整阶段，但长期而言，美国信用评级下调可能强化比特币作为对抗财政不稳定及主权风险避险工具的吸引力。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
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</div>
</div><p>國際信用評級機構穆迪將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1，終結了美國長達一個世紀的最高信用評級紀錄，此舉引發市場震盪，並再次凸顯比特幣作為對抗財政風險避險資產的潛力。穆迪下調美國信用評級，緊隨標普(S&amp;P)於2011年及惠譽(Fitch)於2023年的評級下調之後，反映出美國日益增長的財政赤字、不斷攀升的利息支出以及缺乏有效的財政改革措施。</p><p>&nbsp;</p><p>穆迪更警告，若延續<a href="https://cftime.io/trump-denies-profiting-from-crypto-policy/">特朗普時代</a>的減稅政策，美國至2035年的財政赤字可能攀升至GDP的9%。</p><p>&nbsp;</p><p>此消息一出，美國國債收益率應聲上揚，股市期貨則小幅下跌。白宮則將此次評級下調歸咎於政治因素，並指出國會仍在就3.8萬億美元的稅收及支出方案進行協商。</p><p>&nbsp;</p><h3><strong>穆迪下調美國信用評級 卻意外強化了比特幣的避險功能論述</strong></h3><p>&nbsp;</p><p>然而，此事件卻意外地強化了比特幣的避險功能論述。 鏈上數據顯示，交易所的比特幣供應量持續下降，由5月2日至7日期間的142萬枚小幅上升至143萬枚後，再次回落至141萬枚，顯示投資者傾向於長期持有而非拋售，減輕了市場的拋售壓力。 此趨勢與4月17日至5月2日期間的供應量下降(由147萬枚降至142萬枚)一脈相承。</p><p>&nbsp;</p><p>總體而言，比特幣價格短期內仍處於盤整階段，但長期而言，美國信用評級下調可能強化比特幣作為對抗財政不穩定及主權風險避險工具的吸引力。</p>

Moody's downgrades US credit rating. What impact will it have on Bitcoin?

穆迪下调美国信用评级 对比特币带来怎么影响？

穆迪下調美國信用評級 對比特幣帶來怎麼影響？

章濤於資訊科技界出身，曾創辦及投資多間初創企業，亦是比特幣早期投資者，2020年起經營YouTube頻道「財科暗戰」，分享區塊鏈技術、加密貨幣投資等金融科技資訊。

章涛于资讯科技界出身，曾创办及投资多间初创企业，亦是比特币早期投资者，2020年起经营YouTube频道「财科暗战」，分享区块链技术、加密货币投资等金融科技资讯。

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/U9u0H0dYzcaI9BgGua2R.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p><i>(Chinese Only)</i></p><p>說到美國總統特朗普新政，不少人都期待他新成立的「加密貨幣諮詢委員會」會推出具體的政策來利好幣市，屆時比特幣（Bitcoin）可再創新高，一眾山寨幣亦有望水漲船高。但筆者卻認為，未來這一波行情應該不會惠及迷因幣（memecoins）。</p><p>Memecoins與比特幣及以太坊等主流加密貨幣不同，它沒有實際用途，主要是基於某些流行文化或網絡熱話而誕生的加密貨幣。例如早前曾被炒作的特朗普幣（Trump Coin），以及Tesla（美股代號：TSLA）始創人馬斯克（Elon Musk）曾大力推廣的狗狗幣（Dogecoin）。</p><p>這類加密貨幣的共通點在於沒有商業模式，也沒有發展路線圖，市值較低，背後多數由莊家操控，通常透過某些社群炒作，因此最多只能算是一種紀念品。 儘管如此，2024年卻稱得上是「迷因幣之年」，因許多年輕人靠炒作迷因幣大賺一筆。這些沒實際用途的迷因幣為何能「升值」呢？</p><p>監管機構槍打出頭鳥<br>從2021年至2024年，許多區塊鏈科技及Web3項目在不同程度上受到美國政府的打壓。有些被告上法庭，有些以罰款了結，還有些經歷多年訴訟仍未定案，甚至有創辦人鋃鐺入獄。 當然，其中確實有部分不法分子挪用客戶資金或捲款潛逃，但也有不少創業團隊是懷抱理想、默默耕耘的。</p><p>然而，這些被告項目的共通點在於它們擁有清晰的發展路線圖及商業目標。 因此，在監管機構的角度來看，這些項目明顯屬於投資產品，既然是投資，就必須遵循正規的證券註冊流程，否則就會面臨法律訴訟。&nbsp;</p><p>槍打出頭鳥，規模愈大、投資者支持愈廣的項目，反而愈成為監管機構重點關注的對象。例如與美國政府糾纏多年的Ripple，以及被罰款數十億美元的幣安（Binance）。 既然有清晰的發展路線圖就會被視為投資項目，那沒有路線圖、沒有發展方向、沒有商業模式的項目，執法機構就無從入手了？&nbsp;</p><p>結果許多團隊反而選擇以迷因幣的外殼來包裝項目，反正只要依靠社會熱話和社群力量，這些「紀念品」一樣能夠炒作升值，對投資者而言有利可圖；對團隊而言，無法律風險，何樂而不為？ 這現象確實充滿諷刺與吊詭——用心做事的團隊面臨法律風險，反而公開炒作的項目卻能堂而皇之地在市場上集資發售。</p><p>如今特朗普成立加密貨幣諮詢委員會，除研究設立比特幣儲備基金的可行性外，相信還會推出更多有利於加密貨幣發展的政策。 他的目標是「讓美國再次偉大」（Make America Great Again），一切以美國優先為原則，因此預計他將致力於吸引有實力的Web3項目在美國落地經營。 有了清晰的政策，法律風險將不復存在，傳統投資者也更樂於參與，屆時整個行業的發展將會更趨健康。 而當前正被熱炒的迷因幣，相信將難以維持過去的炒作熱度。只是筆者並不認為迷因幣會就此消失，它反而可能會以另一種形式長存，如目前許多公鏈已推出讓用戶輕鬆創建自己迷因幣的平台。只要投資者明白這類「貨幣」沒有內在價值，純粹用作紀念，則那麼它的存在也無傷大雅。&nbsp;</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/U9u0H0dYzcaI9BgGua2R.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>说到美国总统特朗普新政，不少人都期待他新成立的「加密货币谘询委员会」会推出具体的政策来利好币市，届时比特币（Bitcoin）可再创新高，一众山寨币亦有望水涨船高。但笔者却认为，未来这一波行情应该不会惠及迷因币（memecoins）。</p><p>Memecoins与比特币及以太坊等主流加密货币不同，它没有实际用途，主要是基于某些流行文化或网络热话而诞生的加密货币。例如早前曾被炒作的特朗普币（Trump Coin），以及Tesla（美股代号：TSLA）始创人马斯克（Elon Musk）曾大力推广的狗狗币（Dogecoin）。</p><p>这类加密货币的共通点在于没有商业模式，也没有发展路线图，市值较低，背后多数由庄家操控，通常透过某些社群炒作，因此最多只能算是一种纪念品。 儘管如此，2024年却称得上是「迷因币之年」，因许多年轻人靠炒作迷因币大赚一笔。这些没实际用途的迷因币为何能「升值」呢？</p><p>监管机构枪打出头鸟<br>从2021年至2024年，许多区块链科技及Web3项目在不同程度上受到美国政府的打压。有些被告上法庭，有些以罚款了结，还有些经历多年诉讼仍未定案，甚至有创办人锒铛入狱。 当然，其中确实有部分不法分子挪用客户资金或捲款潜逃，但也有不少创业团队是怀抱理想、默默耕耘的。</p><p>然而，这些被告项目的共通点在于它们拥有清晰的发展路线图及商业目标。 因此，在监管机构的角度来看，这些项目明显属于投资产品，既然是投资，就必须遵循正规的证券註册流程，否则就会面临法律诉讼。</p><p>枪打出头鸟，规模愈大、投资者支持愈广的项目，反而愈成为监管机构重点关注的对象。例如与美国政府纠缠多年的Ripple，以及被罚款数十亿美元的币安（Binance）。 既然有清晰的发展路线图就会被视为投资项目，那没有路线图、没有发展方向、没有商业模式的项目，执法机构就无从入手了？</p><p>结果许多团队反而选择以迷因币的外壳来包装项目，反正只要依靠社会热话和社群力量，这些「纪念品」一样能够炒作升值，对投资者而言有利可图；对团队而言，无法律风险，何乐而不为？ 这现象确实充满讽刺与吊诡——用心做事的团队面临法律风险，反而公开炒作的项目却能堂而皇之地在市场上集资发售。</p><p>如今特朗普成立加密货币谘询委员会，除研究设立比特币储备基金的可行性外，相信还会推出更多有利于加密货币发展的政策。 他的目标是「让美国再次伟大」（Make America Great Again），一切以美国优先为原则，因此预计他将致力于吸引有实力的Web3项目在美国落地经营。 有了清晰的政策，法律风险将不復存在，传统投资者也更乐于参与，届时整个行业的发展将会更趋健康。 而当前正被热炒的迷因币，相信将难以维持过去的炒作热度。只是笔者并不认为迷因币会就此消失，它反而可能会以另一种形式长存，如目前许多公链已推出让用户轻松创建自己迷因币的平台。只要投资者明白这类「货币」没有内在价值，纯粹用作纪念，则那麽它的存在也无伤大雅。&nbsp;</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
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</div></div><p>&nbsp;</p><p>說到美國總統特朗普新政，不少人都期待他新成立的「加密貨幣諮詢委員會」會推出具體的政策來利好幣市，屆時比特幣（Bitcoin）可再創新高，一眾山寨幣亦有望水漲船高。但筆者卻認為，未來這一波行情應該不會惠及迷因幣（memecoins）。</p><p>Memecoins與比特幣及以太坊等主流加密貨幣不同，它沒有實際用途，主要是基於某些流行文化或網絡熱話而誕生的加密貨幣。例如早前曾被炒作的特朗普幣（Trump Coin），以及Tesla（美股代號：TSLA）始創人馬斯克（Elon Musk）曾大力推廣的狗狗幣（Dogecoin）。</p><p>這類加密貨幣的共通點在於沒有商業模式，也沒有發展路線圖，市值較低，背後多數由莊家操控，通常透過某些社群炒作，因此最多只能算是一種紀念品。 儘管如此，2024年卻稱得上是「迷因幣之年」，因許多年輕人靠炒作迷因幣大賺一筆。這些沒實際用途的迷因幣為何能「升值」呢？</p><p>監管機構槍打出頭鳥<br>從2021年至2024年，許多區塊鏈科技及Web3項目在不同程度上受到美國政府的打壓。有些被告上法庭，有些以罰款了結，還有些經歷多年訴訟仍未定案，甚至有創辦人鋃鐺入獄。 當然，其中確實有部分不法分子挪用客戶資金或捲款潛逃，但也有不少創業團隊是懷抱理想、默默耕耘的。</p><p>然而，這些被告項目的共通點在於它們擁有清晰的發展路線圖及商業目標。 因此，在監管機構的角度來看，這些項目明顯屬於投資產品，既然是投資，就必須遵循正規的證券註冊流程，否則就會面臨法律訴訟。&nbsp;</p><p>槍打出頭鳥，規模愈大、投資者支持愈廣的項目，反而愈成為監管機構重點關注的對象。例如與美國政府糾纏多年的Ripple，以及被罰款數十億美元的幣安（Binance）。 既然有清晰的發展路線圖就會被視為投資項目，那沒有路線圖、沒有發展方向、沒有商業模式的項目，執法機構就無從入手了？&nbsp;</p><p>結果許多團隊反而選擇以迷因幣的外殼來包裝項目，反正只要依靠社會熱話和社群力量，這些「紀念品」一樣能夠炒作升值，對投資者而言有利可圖；對團隊而言，無法律風險，何樂而不為？ 這現象確實充滿諷刺與吊詭——用心做事的團隊面臨法律風險，反而公開炒作的項目卻能堂而皇之地在市場上集資發售。</p><p>如今特朗普成立加密貨幣諮詢委員會，除研究設立比特幣儲備基金的可行性外，相信還會推出更多有利於加密貨幣發展的政策。 他的目標是「讓美國再次偉大」（Make America Great Again），一切以美國優先為原則，因此預計他將致力於吸引有實力的Web3項目在美國落地經營。 有了清晰的政策，法律風險將不復存在，傳統投資者也更樂於參與，屆時整個行業的發展將會更趨健康。 而當前正被熱炒的迷因幣，相信將難以維持過去的炒作熱度。只是筆者並不認為迷因幣會就此消失，它反而可能會以另一種形式長存，如目前許多公鏈已推出讓用戶輕鬆創建自己迷因幣的平台。只要投資者明白這類「貨幣」沒有內在價值，純粹用作紀念，則那麼它的存在也無傷大雅。&nbsp;</p>

迷因幣只是紀念品｜章濤專欄

迷因币只是纪念品｜章涛专栏

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/AJ1dSi4l9qT6pXPJtftJ.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p><i>(Chinese Only)</i></p><p>很多人會將比特幣與黃金比較，主要原因是兩者都是供應有限，而且難以複製的資產。</p><p>目前黃金的總存量約為21萬噸，以每安士2670美元計算，其總市值已超過20兆美元。而比特幣現時的總市值則不到1.9兆美元。若以總市值比較，比特幣尚未達到黃金的10%。比特幣支持者認為從這種類比來看，比特幣仍有巨大的增長空間；而黃金支持者則認為，比特幣僅僅是一種存在於虛擬世界的數字資產，遠不如黃金來得有型有質，看著黃金本身就能讓人興奮。假如有一天世界大亂，起碼可以攜帶黃金走佬。然而，黃金相比比特幣，實際上存在三個無法克服的問題。</p><p>第一，攜帶黃金出境非常困難<br>不少國家對黃金進出口都有嚴格的法律管制，例如中國內地規定，每位香港居民每次只能攜帶一兩黃金入境。每年各地海關都會充公大量旅客非法攜帶入境的黃金。試想，如果有一天真的需要攜帶黃金逃難，或許幾兩黃金還能僥倖過關，但要攜帶十公斤黃金（約85萬美元）不被發現幾乎不可能。況且在亂世中攜帶大量黃金還可能嚴重威脅個人安全。</p><p>第二，黃金不易分割與日常支付<br>在亂世中最重要的是解決基本生存需求，如三餐溫飽。即使成功攜帶大量黃金過境，又如何用黃金進行日常消費？商家如何找續？多年前，施永青先生曾批評比特幣沒有價值，指連吃碗雲吞麵都無法用比特幣支付。然而，若在沒有法定貨幣的情況下，黃金更難以用來支付日常的生活費用。</p><p>第三，黃金真偽及純度難以快速驗證<br>即使是金行或銀行，每次運輸黃金都需要驗證純度，這通常需從黃金上鑽取一小部分進行化驗，不僅費時，還會造成損耗。普通人若想知道手上的黃金是真是假，只能拿到金行請專家鑒定；但當數量過多時，即使是專家也無法即時提供答案。</p><p>或許有人會說，如果世界沒有互聯網，起碼可以用黃金證明財富？但現實是，這個世界已經高度依賴互聯網。一旦互聯網消失，銀行內的存款也可能會隨時歸零，水電供應更無從談起，基本生活都會面臨困難。到時，就算手握黃金這種全球公認的資產，又能派上多少用場呢？</p><p>雖然我一直是比特幣的支持者，但我同時也會投資黃金。我認為，這個世界上沒有任何一種資產是永遠安全和可靠的。盲目相信任何資產都可能導致災難。在這個紛亂的世界裡，變數太多，知識才是最大的財富。我們唯一可以做的，是不斷充實自己，不要讓自己成為一個沒有頭腦的財主。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/AJ1dSi4l9qT6pXPJtftJ.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>很多人会将比特币与黄金比较，主要原因是两者都是供应有限，而且难以複製的资产。</p><p>目前黄金的总存量约为21万吨，以每安士2670美元计算，其总市值已超过20兆美元。而比特币现时的总市值则不到1.9兆美元。若以总市值比较，比特币尚未达到黄金的10%。比特币支持者认为从这种类比来看，比特币仍有巨大的增长空间；而黄金支持者则认为，比特币仅仅是一种存在于虚拟世界的数字资产，远不如黄金来得有型有质，看着黄金本身就能让人兴奋。假如有一天世界大乱，起码可以携带黄金走佬。然而，黄金相比比特币，实际上存在三个无法克服的问题。</p><p>第一，携带黄金出境非常困难<br>不少国家对黄金进出口都有严格的法律管制，例如中国内地规定，每位香港居民每次只能携带一两黄金入境。每年各地海关都会充公大量旅客非法携带入境的黄金。试想，如果有一天真的需要携带黄金逃难，或许几两黄金还能侥倖过关，但要携带十公斤黄金（约85万美元）不被发现几乎不可能。况且在乱世中携带大量黄金还可能严重威胁个人安全。</p><p>第二，黄金不易分割与日常支付<br>在乱世中最重要的是解决基本生存需求，如三餐温饱。即使成功携带大量黄金过境，又如何用黄金进行日常消费？商家如何找续？多年前，施永青先生曾批评比特币没有价值，指连吃碗云吞麵都无法用比特币支付。然而，若在没有法定货币的情况下，黄金更难以用来支付日常的生活费用。</p><p>第三，黄金真伪及纯度难以快速验证<br>即使是金行或银行，每次运输黄金都需要验证纯度，这通常需从黄金上鑽取一小部分进行化验，不仅费时，还会造成损耗。普通人若想知道手上的黄金是真是假，只能拿到金行请专家鉴定；但当数量过多时，即使是专家也无法即时提供答案。</p><p>或许有人会说，如果世界没有互联网，起码可以用黄金证明财富？但现实是，这个世界已经高度依赖互联网。一旦互联网消失，银行内的存款也可能会随时归零，水电供应更无从谈起，基本生活都会面临困难。到时，就算手握黄金这种全球公认的资产，又能派上多少用场呢？</p><p>虽然我一直是比特币的支持者，但我同时也会投资黄金。我认为，这个世界上没有任何一种资产是永远安全和可靠的。盲目相信任何资产都可能导致灾难。在这个纷乱的世界里，变数太多，知识才是最大的财富。我们唯一可以做的，是不断充实自己，不要让自己成为一个没有头脑的财主。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/AJ1dSi4l9qT6pXPJtftJ.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>很多人會將比特幣與黃金比較，主要原因是兩者都是供應有限，而且難以複製的資產。</p><p>目前黃金的總存量約為21萬噸，以每安士2670美元計算，其總市值已超過20兆美元。而比特幣現時的總市值則不到1.9兆美元。若以總市值比較，比特幣尚未達到黃金的10%。比特幣支持者認為從這種類比來看，比特幣仍有巨大的增長空間；而黃金支持者則認為，比特幣僅僅是一種存在於虛擬世界的數字資產，遠不如黃金來得有型有質，看著黃金本身就能讓人興奮。假如有一天世界大亂，起碼可以攜帶黃金走佬。然而，黃金相比比特幣，實際上存在三個無法克服的問題。</p><p>第一，攜帶黃金出境非常困難<br>不少國家對黃金進出口都有嚴格的法律管制，例如中國內地規定，每位香港居民每次只能攜帶一兩黃金入境。每年各地海關都會充公大量旅客非法攜帶入境的黃金。試想，如果有一天真的需要攜帶黃金逃難，或許幾兩黃金還能僥倖過關，但要攜帶十公斤黃金（約85萬美元）不被發現幾乎不可能。況且在亂世中攜帶大量黃金還可能嚴重威脅個人安全。</p><p>第二，黃金不易分割與日常支付<br>在亂世中最重要的是解決基本生存需求，如三餐溫飽。即使成功攜帶大量黃金過境，又如何用黃金進行日常消費？商家如何找續？多年前，施永青先生曾批評比特幣沒有價值，指連吃碗雲吞麵都無法用比特幣支付。然而，若在沒有法定貨幣的情況下，黃金更難以用來支付日常的生活費用。</p><p>第三，黃金真偽及純度難以快速驗證<br>即使是金行或銀行，每次運輸黃金都需要驗證純度，這通常需從黃金上鑽取一小部分進行化驗，不僅費時，還會造成損耗。普通人若想知道手上的黃金是真是假，只能拿到金行請專家鑒定；但當數量過多時，即使是專家也無法即時提供答案。</p><p>或許有人會說，如果世界沒有互聯網，起碼可以用黃金證明財富？但現實是，這個世界已經高度依賴互聯網。一旦互聯網消失，銀行內的存款也可能會隨時歸零，水電供應更無從談起，基本生活都會面臨困難。到時，就算手握黃金這種全球公認的資產，又能派上多少用場呢？</p><p>雖然我一直是比特幣的支持者，但我同時也會投資黃金。我認為，這個世界上沒有任何一種資產是永遠安全和可靠的。盲目相信任何資產都可能導致災難。在這個紛亂的世界裡，變數太多，知識才是最大的財富。我們唯一可以做的，是不斷充實自己，不要讓自己成為一個沒有頭腦的財主。</p>

亂世中真的能靠黃金避險嗎？｜章濤專欄

乱世中真的能靠黄金避险吗？｜章涛专栏

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/NKAbDgWNsMhuePuQhn8e.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p><i>(Chinese Only)</i></p><p>自我們接受教育開始，似乎已經認同通貨膨脹是這個世界必然的規律之一。總之，隨著經濟增長，貨幣的價值就會降低。為了保值，我們必須選擇適當的投資工具，主流的價值觀是買房地產，而現在又多了一個選擇——比特幣。但是，我們有沒有問過，為什麼錢一定要貶值？通貨膨脹是否真的無法避免？</p><p>根據經濟學的常識，適當的通脹可以促進社會發展。如果我們知道物品會越來越貴，我們就不會囤積現金，大家都會積極消費，經濟的齒輪才會開始運轉。做生意的人貨如輪轉，老闆賺到錢，打工仔也會受惠。</p><p>相對而言，通縮則百害而無一利。當你知道未來的物價會低於今天，你就會盡量不花錢，結果社會進入惡性循環，流動性下降，百業蕭條，經濟衰退，失業率上升……</p><p>然而，只要我們細心觀察，隨著科技的發展，近幾十年來其實有很多產品已經在通縮。例如，20年前當數碼相機尚未普及時，拍照連菲林和沖洗的費用每張約需$2，而現在拍照的成本幾乎為零。此外，個人電腦及其周邊設備的價格也在不斷降低，只要你願意多等幾個月，就能買到更便宜、更快的電腦。可見科技的發展已經讓許多產品的邊際成本不斷下降。這種通縮現象是否降低了我們的消費意欲？答案是否定的。</p><p>既然科技發展已經降低了工業生產成本，為什麼我們仍然生活在高通脹的社會中？原因在於以美國為首的政府不斷濫發鈔票。貨幣的供應應隨著社會的進步和生產力的提升而適度增加，但每當面對天災人禍或戰亂時，政府總是傾向於印鈔以解決眼前的社會問題。的確，印鈔是最快最有效的「國家級財技」，但誰來承擔印鈔的代價呢？這是整個社會共同承擔的業力，結果導致貧富差距越來越大，基層人民受到的影響最大。</p><p>過去100年，美國平均每年增加7%的法定貨幣，加上每年至少3%的通貨膨脹，我們的購買力平均每年減少10%。換句話說，如果我們的工資增幅每年少於10%，生活質素就會實質下降。</p><p>要解決這個法定貨幣無限通脹的問題，除了寄望於人工智能的高速發展能帶來實質生產力的幾何級數跳躍外，還希望政客們能正視這個問題，重新以黃金或比特幣等稀缺資產作為發行鈔票的抵押資產。然而，這種想法顯然很難被大眾接受，因為大家已經習慣了這種消費型的社會意識形態。</p><p>自從我接觸比特幣後，我意識到這種以法定貨幣為本的通脹型社會其實是許多問題的根源。雖然我們無法以比特幣解決所有問題，但最少可以獨善其身，將比特幣變為自己真正的儲蓄工具，逐漸脫離法定貨幣為本的思維。</p><p>比特幣不是一種新興的科技股，它是世界上唯一有明確生產上限、清晰生產路線圖，且逐漸被廣泛接受的數字資產。因為世界上從未出現過這樣的資產，它仍需要一段長時間讓大眾去消化和接受。隨著更多人了解比特幣的本質，希望若干年後我們不再將通貨膨脹視為理所當然的經濟現象。</p><p>比特幣的吸引力不僅在於其升值潛力，更在於它能讓我們重新認識金錢，對過去幾十年的法定貨幣世界多了一層批判的思考。當大家開始問「為什麼」的時候，大眾就不容易被政客所迷惑。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/NKAbDgWNsMhuePuQhn8e.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>自我们接受教育开始，似乎已经认同通货膨胀是这个世界必然的规律之一。总之，随着经济增长，货币的价值就会降低。为了保值，我们必须选择适当的投资工具，主流的价值观是买房地产，而现在又多了一个选择——比特币。但是，我们有没有问过，为什麽钱一定要贬值？通货膨胀是否真的无法避免？</p><p>根据经济学的常识，适当的通胀可以促进社会发展。如果我们知道物品会越来越贵，我们就不会囤积现金，大家都会积极消费，经济的齿轮才会开始运转。做生意的人货如轮转，老闆赚到钱，打工仔也会受惠。</p><p>相对而言，通缩则百害而无一利。当你知道未来的物价会低于今天，你就会尽量不花钱，结果社会进入恶性循环，流动性下降，百业萧条，经济衰退，失业率上升……</p><p>然而，只要我们细心观察，随着科技的发展，近几十年来其实有很多产品已经在通缩。例如，20年前当数码相机尚未普及时，拍照连菲林和冲洗的费用每张约需$2，而现在拍照的成本几乎为零。此外，个人电脑及其周边设备的价格也在不断降低，只要你愿意多等几个月，就能买到更便宜、更快的电脑。可见科技的发展已经让许多产品的边际成本不断下降。这种通缩现象是否降低了我们的消费意欲？答案是否定的。</p><p>既然科技发展已经降低了工业生产成本，为什麽我们仍然生活在高通胀的社会中？原因在于以美国为首的政府不断滥发钞票。货币的供应应随着社会的进步和生产力的提升而适度增加，但每当面对天灾人祸或战乱时，政府总是倾向于印钞以解决眼前的社会问题。的确，印钞是最快最有效的「国家级财技」，但谁来承担印钞的代价呢？这是整个社会共同承担的业力，结果导致贫富差距越来越大，基层人民受到的影响最大。</p><p>过去100年，美国平均每年增加7%的法定货币，加上每年至少3%的通货膨胀，我们的购买力平均每年减少10%。换句话说，如果我们的工资增幅每年少于10%，生活质素就会实质下降。</p><p>要解决这个法定货币无限通胀的问题，除了寄望于人工智能的高速发展能带来实质生产力的几何级数跳跃外，还希望政客们能正视这个问题，重新以黄金或比特币等稀缺资产作为发行钞票的抵押资产。然而，这种想法显然很难被大众接受，因为大家已经习惯了这种消费型的社会意识形态。</p><p>自从我接触比特币后，我意识到这种以法定货币为本的通胀型社会其实是许多问题的根源。虽然我们无法以比特币解决所有问题，但最少可以独善其身，将比特币变为自己真正的储蓄工具，逐渐脱离法定货币为本的思维。</p><p>比特币不是一种新兴的科技股，它是世界上唯一有明确生产上限、清晰生产路线图，且逐渐被广泛接受的数字资产。因为世界上从未出现过这样的资产，它仍需要一段长时间让大众去消化和接受。随着更多人了解比特币的本质，希望若干年后我们不再将通货膨胀视为理所当然的经济现象。</p><p>比特币的吸引力不仅在于其升值潜力，更在于它能让我们重新认识金钱，对过去几十年的法定货币世界多了一层批判的思考。当大家开始问「为什麽」的时候，大众就不容易被政客所迷惑。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/NKAbDgWNsMhuePuQhn8e.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>自我們接受教育開始，似乎已經認同通貨膨脹是這個世界必然的規律之一。總之，隨著經濟增長，貨幣的價值就會降低。為了保值，我們必須選擇適當的投資工具，主流的價值觀是買房地產，而現在又多了一個選擇——比特幣。但是，我們有沒有問過，為什麼錢一定要貶值？通貨膨脹是否真的無法避免？</p><p>根據經濟學的常識，適當的通脹可以促進社會發展。如果我們知道物品會越來越貴，我們就不會囤積現金，大家都會積極消費，經濟的齒輪才會開始運轉。做生意的人貨如輪轉，老闆賺到錢，打工仔也會受惠。</p><p>相對而言，通縮則百害而無一利。當你知道未來的物價會低於今天，你就會盡量不花錢，結果社會進入惡性循環，流動性下降，百業蕭條，經濟衰退，失業率上升……</p><p>然而，只要我們細心觀察，隨著科技的發展，近幾十年來其實有很多產品已經在通縮。例如，20年前當數碼相機尚未普及時，拍照連菲林和沖洗的費用每張約需$2，而現在拍照的成本幾乎為零。此外，個人電腦及其周邊設備的價格也在不斷降低，只要你願意多等幾個月，就能買到更便宜、更快的電腦。可見科技的發展已經讓許多產品的邊際成本不斷下降。這種通縮現象是否降低了我們的消費意欲？答案是否定的。</p><p>既然科技發展已經降低了工業生產成本，為什麼我們仍然生活在高通脹的社會中？原因在於以美國為首的政府不斷濫發鈔票。貨幣的供應應隨著社會的進步和生產力的提升而適度增加，但每當面對天災人禍或戰亂時，政府總是傾向於印鈔以解決眼前的社會問題。的確，印鈔是最快最有效的「國家級財技」，但誰來承擔印鈔的代價呢？這是整個社會共同承擔的業力，結果導致貧富差距越來越大，基層人民受到的影響最大。</p><p>過去100年，美國平均每年增加7%的法定貨幣，加上每年至少3%的通貨膨脹，我們的購買力平均每年減少10%。換句話說，如果我們的工資增幅每年少於10%，生活質素就會實質下降。</p><p>要解決這個法定貨幣無限通脹的問題，除了寄望於人工智能的高速發展能帶來實質生產力的幾何級數跳躍外，還希望政客們能正視這個問題，重新以黃金或比特幣等稀缺資產作為發行鈔票的抵押資產。然而，這種想法顯然很難被大眾接受，因為大家已經習慣了這種消費型的社會意識形態。</p><p>自從我接觸比特幣後，我意識到這種以法定貨幣為本的通脹型社會其實是許多問題的根源。雖然我們無法以比特幣解決所有問題，但最少可以獨善其身，將比特幣變為自己真正的儲蓄工具，逐漸脫離法定貨幣為本的思維。</p><p>比特幣不是一種新興的科技股，它是世界上唯一有明確生產上限、清晰生產路線圖，且逐漸被廣泛接受的數字資產。因為世界上從未出現過這樣的資產，它仍需要一段長時間讓大眾去消化和接受。隨著更多人了解比特幣的本質，希望若干年後我們不再將通貨膨脹視為理所當然的經濟現象。</p><p>比特幣的吸引力不僅在於其升值潛力，更在於它能讓我們重新認識金錢，對過去幾十年的法定貨幣世界多了一層批判的思考。當大家開始問「為什麼」的時候，大眾就不容易被政客所迷惑。</p>

通貨膨脹的思考｜章濤專欄

通货膨胀的思考｜章涛专栏

章濤於資訊科技界出身，曾創辦及投資多間初創企業，亦是比特幣早期投資者，2020年起經營YouTube頻道「財科暗戰」，分享區塊鏈技術、加密貨幣投資等金融科技資訊。章濤於資訊科技界出身，曾創辦及投資多間初創企業，亦是比特幣早期投資者，2020年起經營YouTube頻道「財科暗戰」，分享區塊鏈技術、加密貨幣投資等金融科技資訊。

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/xOP2opaYjpJwteRkn31B.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p><i>(Chinese Only)</i></p><p>自從比特幣價格突破9萬美元後，我收到各種問題，其中最常見的不是比特幣何時會突破10萬美元，而是這次牛市會否像之前兩次般，迎來「山寨幣季節」（altcoin season）？</p><p>所謂altcoin season，是指比特幣以外的各種加密貨幣的漲幅超越比特幣，而這種漲幅通常是暴力式的，顯示有大量資金湧入，也象徵比特幣已短期見頂。在2017年以來的兩輪牛市中，我們都可以觀察到類似的規律：首先是比特幣帶頭上升，然後是以太幣，最後是各種山寨幣。而當山寨幣大幅上升時，比特幣會在一段時間內橫行，然後隨著山寨幣的獲利盤出現，兩者最終一同下跌。</p><p>為什麼會出現altcoin season呢？每次比特幣減半獎勵之後的六至十八個月內，通常都會出現一輪牛市。而當比特幣創出新高後，一些投資者會獲利離場，並將部分利潤投資於市值較低的山寨幣，以尋求更大漲幅。如果成功，可能會獲得幾倍的利潤；即使失敗，損失的也只是部分在比特幣上賺到的利潤。同時，散戶看到市場各種幣都普遍上升時，通常會按捺不住跟進入市。隨著獲利資金的退市，跌幅也會非常驚人，甚至會連累比特幣一同下跌，這種情況常常讓小散戶成為「韭菜」。因此，我們常說，加密貨幣市場的上升會讓你無法置信，跌幅也會讓你無法想像。</p><p>這次牛市是否會重複以前的規律呢？我原本認為這很難，主要原因在於這次牛市的資金主要來自傳統金融市場。自從今年初美國推出比特幣現貨ETF以來，好消息不斷，候任總統特朗普更揚言要設立比特幣儲備基金，比特幣正式成為傳統投資者的新寵。每天ETF的正流入超過幾億美元，傳統投資者因為相對成熟，不會因為短期波動而隨便賣出手中的貨品。即使短期內獲利，很多傳統基金也不會允許他們將資金轉移到市值較小的山寨幣，更何況部分山寨幣仍然存在許多不明朗的法律問題。</p><p>那如果說這次沒有altcoin season，為什麼又有一些山寨幣特別是memecoins出現顯著漲幅呢？</p><p>我認為，經過過去十幾年的市場洗禮後，加密貨幣投資者已經越來越成熟。以前市場上升時，大家都怕錯過機會而紛紛入場，即使不清楚幣背後的項目是真是假，大家也會搶先買進；反正就算認真研究，又有幾人能看懂這些複雜艱深的創新金融科技項目呢？但現在情況不同了，至少有更多的正規資訊可供參考。因此，隨著投資者認知的加深，各種山寨幣的發展也各有差異，不能一概而論。</p><p>所謂的altcoin season，已經發展成不同板塊。在各大中心化或去中心化交易所內可供買賣的加密貨幣超過萬種，大致可分成三大類，因此雖然都是山寨幣，但有些能跟隨甚至超越比特幣的漲幅，而有些則在上市後不斷沉底，得不到投資者的青睞。目前的山寨幣主要有哪三類？我們下一期再探討。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/xOP2opaYjpJwteRkn31B.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>自从比特币价格突破9万美元后，我收到各种问题，其中最常见的不是比特币何时会突破10万美元，而是这次牛市会否像之前两次般，迎来「山寨币季节」（altcoin season）？</p><p>所谓altcoin season，是指比特币以外的各种加密货币的涨幅超越比特币，而这种涨幅通常是暴力式的，显示有大量资金涌入，也象徵比特币已短期见顶。在2017年以来的两轮牛市中，我们都可以观察到类似的规律：首先是比特币带头上升，然后是以太币，最后是各种山寨币。而当山寨币大幅上升时，比特币会在一段时间内横行，然后随着山寨币的获利盘出现，两者最终一同下跌。</p><p>为什麽会出现altcoin season呢？每次比特币减半奖励之后的六至十八个月内，通常都会出现一轮牛市。而当比特币创出新高后，一些投资者会获利离场，并将部分利润投资于市值较低的山寨币，以寻求更大涨幅。如果成功，可能会获得几倍的利润；即使失败，损失的也只是部分在比特币上赚到的利润。同时，散户看到市场各种币都普遍上升时，通常会按捺不住跟进入市。随着获利资金的退市，跌幅也会非常惊人，甚至会连累比特币一同下跌，这种情况常常让小散户成为「韭菜」。因此，我们常说，加密货币市场的上升会让你无法置信，跌幅也会让你无法想像。</p><p>这次牛市是否会重複以前的规律呢？我原本认为这很难，主要原因在于这次牛市的资金主要来自传统金融市场。自从今年初美国推出比特币现货ETF以来，好消息不断，候任总统特朗普更扬言要设立比特币储备基金，比特币正式成为传统投资者的新宠。每天ETF的正流入超过几亿美元，传统投资者因为相对成熟，不会因为短期波动而随便卖出手中的货品。即使短期内获利，很多传统基金也不会允许他们将资金转移到市值较小的山寨币，更何况部分山寨币仍然存在许多不明朗的法律问题。</p><p>那如果说这次没有altcoin season，为什麽又有一些山寨币特别是memecoins出现显着涨幅呢？</p><p>我认为，经过过去十几年的市场洗礼后，加密货币投资者已经越来越成熟。以前市场上升时，大家都怕错过机会而纷纷入场，即使不清楚币背后的项目是真是假，大家也会抢先买进；反正就算认真研究，又有几人能看懂这些複杂艰深的创新金融科技项目呢？但现在情况不同了，至少有更多的正规资讯可供参考。因此，随着投资者认知的加深，各种山寨币的发展也各有差异，不能一概而论。</p><p>所谓的altcoin season，已经发展成不同板块。在各大中心化或去中心化交易所内可供买卖的加密货币超过万种，大致可分成三大类，因此虽然都是山寨币，但有些能跟随甚至超越比特币的涨幅，而有些则在上市后不断沉底，得不到投资者的青睐。目前的山寨币主要有哪三类？我们下一期再探讨。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
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</div></div><p>&nbsp;</p><p>自從比特幣價格突破9萬美元後，我收到各種問題，其中最常見的不是比特幣何時會突破10萬美元，而是這次牛市會否像之前兩次般，迎來「山寨幣季節」（altcoin season）？</p><p>所謂altcoin season，是指比特幣以外的各種加密貨幣的漲幅超越比特幣，而這種漲幅通常是暴力式的，顯示有大量資金湧入，也象徵比特幣已短期見頂。在2017年以來的兩輪牛市中，我們都可以觀察到類似的規律：首先是比特幣帶頭上升，然後是以太幣，最後是各種山寨幣。而當山寨幣大幅上升時，比特幣會在一段時間內橫行，然後隨著山寨幣的獲利盤出現，兩者最終一同下跌。</p><p>為什麼會出現altcoin season呢？每次比特幣減半獎勵之後的六至十八個月內，通常都會出現一輪牛市。而當比特幣創出新高後，一些投資者會獲利離場，並將部分利潤投資於市值較低的山寨幣，以尋求更大漲幅。如果成功，可能會獲得幾倍的利潤；即使失敗，損失的也只是部分在比特幣上賺到的利潤。同時，散戶看到市場各種幣都普遍上升時，通常會按捺不住跟進入市。隨著獲利資金的退市，跌幅也會非常驚人，甚至會連累比特幣一同下跌，這種情況常常讓小散戶成為「韭菜」。因此，我們常說，加密貨幣市場的上升會讓你無法置信，跌幅也會讓你無法想像。</p><p>這次牛市是否會重複以前的規律呢？我原本認為這很難，主要原因在於這次牛市的資金主要來自傳統金融市場。自從今年初美國推出比特幣現貨ETF以來，好消息不斷，候任總統特朗普更揚言要設立比特幣儲備基金，比特幣正式成為傳統投資者的新寵。每天ETF的正流入超過幾億美元，傳統投資者因為相對成熟，不會因為短期波動而隨便賣出手中的貨品。即使短期內獲利，很多傳統基金也不會允許他們將資金轉移到市值較小的山寨幣，更何況部分山寨幣仍然存在許多不明朗的法律問題。</p><p>那如果說這次沒有altcoin season，為什麼又有一些山寨幣特別是memecoins出現顯著漲幅呢？</p><p>我認為，經過過去十幾年的市場洗禮後，加密貨幣投資者已經越來越成熟。以前市場上升時，大家都怕錯過機會而紛紛入場，即使不清楚幣背後的項目是真是假，大家也會搶先買進；反正就算認真研究，又有幾人能看懂這些複雜艱深的創新金融科技項目呢？但現在情況不同了，至少有更多的正規資訊可供參考。因此，隨著投資者認知的加深，各種山寨幣的發展也各有差異，不能一概而論。</p><p>所謂的altcoin season，已經發展成不同板塊。在各大中心化或去中心化交易所內可供買賣的加密貨幣超過萬種，大致可分成三大類，因此雖然都是山寨幣，但有些能跟隨甚至超越比特幣的漲幅，而有些則在上市後不斷沉底，得不到投資者的青睞。目前的山寨幣主要有哪三類？我們下一期再探討。</p>

「山寨幣季節」現散戶慎變韭菜｜章濤專欄

「山寨币季节」现散户慎变韭菜｜章涛专栏

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/WJoA5ai1V0dLqaRmvvzu.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p><i>(Chinese Only)</i></p><p>上期我與大家分享了比特幣的「影子股票」微策略（MSTR），但近期其累積升幅過大，可能讓許多人覺得它已經超買。如果你覺得MSTR價格太高，可以考慮另一比特幣影子股——Marathon Digital（MARA）。</p><p>MARA 是全球最大的加密貨幣挖礦公司。雖然在上一個牛市中表現不俗，但自從比特幣現貨 ETF 推出後，投資比特幣的方法增多，MARA 的股價表現開始與比特幣的升幅脫節。此外，由於頻繁發債，MARA 的評級也被下調。然而，從基本面來看，MARA 的狀況相當良好，對於追逐股價落後的投資者來說，值得考慮。</p><p>挖礦公司的最大成本當然是電費和礦機，因此他們需要定期賣出比特幣以支付高昂的運營成本。每當幣價上漲時，挖礦公司通常會賣出套現，因此挖礦公司的持幣量往往被視為預測幣價的重要指標。然而，自今年五月以來，MARA 在賣出一批比特幣之後便未再賣出，並在七月宣布會長期持有比特幣（HODL）。目前，他們手中大約持有 27,000 顆比特幣，這是除了 MSTR 外，上市公司中持幣量最高的。</p><p>除了發債以支付運營成本外，MARA 還會利用借來的資金在市場上繼續購買比特幣，並不斷擴大礦場規模。那麼，為什麼 MSTR 發債買入比特幣後股價不斷上升，但MARA 的股價表現卻不如預期呢？</p><p>挖礦公司的收入來自每十分鐘產出的比特幣。今年四月，隨著比特幣獎勵減半（Halving），挖礦公司的收入從每分鐘 6.25 顆比特幣下降至 3.125 顆。這意味著，如果比特幣價格不會翻倍，挖礦公司將賺得更少。而且，這一情況每四年會加倍放大。儘管目前比特幣屢創新高，但高處不勝寒，如果短期內比特幣價格出現調整，挖礦公司則可能虧損，因此投資者對這類重資產且對幣價敏感的公司便會相對謹慎。<br>用同樣的邏輯分析，如果我們長期看好比特幣的價格，那麼這類持有大量比特幣的公司應該被看高一籌。它們的吸引力不在於營收表，而在於資產負債表。這種觀點與傳統基本面分析方法大相徑庭。以往我們評估一家公司時，著重於其盈利能力和整體行業趨勢，資產負債表應該越小越好，以提高公司的彈性。然而，自比特幣出現以來，我們可能需要從另一個角度進行分析：當資產不斷升值時，即使營收下降，整體公司的估值仍可能上升。</p><p>當然，這種觀點的前提是假設比特幣會持續升值。回顧過去十幾年的數據，比特幣每年增長率均不低於 100%。如果你相信這一新興資產會逐漸成為主流，投資這類公司無疑是一個不錯的選擇。但過去的表現不能代表未來，如果你認為比特幣只是曇花一現的「虛無」，那就應該謹慎對待相關公司，投資傳統行業為上。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/WJoA5ai1V0dLqaRmvvzu.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>上期我与大家分享了比特币的「影子股票」微策略（MSTR），但近期其累积升幅过大，可能让许多人觉得它已经超买。如果你觉得MSTR价格太高，可以考虑另一比特币影子股——Marathon Digital（MARA）。</p><p>MARA 是全球最大的加密货币挖矿公司。虽然在上一个牛市中表现不俗，但自从比特币现货 ETF 推出后，投资比特币的方法增多，MARA 的股价表现开始与比特币的升幅脱节。此外，由于频繁发债，MARA 的评级也被下调。然而，从基本面来看，MARA 的状况相当良好，对于追逐股价落后的投资者来说，值得考虑。</p><p>挖矿公司的最大成本当然是电费和矿机，因此他们需要定期卖出比特币以支付高昂的运营成本。每当币价上涨时，挖矿公司通常会卖出套现，因此挖矿公司的持币量往往被视为预测币价的重要指标。然而，自今年五月以来，MARA 在卖出一批比特币之后便未再卖出，并在七月宣布会长期持有比特币（HODL）。目前，他们手中大约持有 27,000 颗比特币，这是除了 MSTR 外，上市公司中持币量最高的。</p><p>除了发债以支付运营成本外，MARA 还会利用借来的资金在市场上继续购买比特币，并不断扩大矿场规模。那麽，为什麽 MSTR 发债买入比特币后股价不断上升，但MARA 的股价表现却不如预期呢？</p><p>挖矿公司的收入来自每十分钟产出的比特币。今年四月，随着比特币奖励减半（Halving），挖矿公司的收入从每分钟 6.25 颗比特币下降至 3.125 颗。这意味着，如果比特币价格不会翻倍，挖矿公司将赚得更少。而且，这一情况每四年会加倍放大。儘管目前比特币屡创新高，但高处不胜寒，如果短期内比特币价格出现调整，挖矿公司则可能亏损，因此投资者对这类重资产且对币价敏感的公司便会相对谨慎。<br>用同样的逻辑分析，如果我们长期看好比特币的价格，那麽这类持有大量比特币的公司应该被看高一筹。它们的吸引力不在于营收表，而在于资产负债表。这种观点与传统基本面分析方法大相径庭。以往我们评估一家公司时，着重于其盈利能力和整体行业趋势，资产负债表应该越小越好，以提高公司的弹性。然而，自比特币出现以来，我们可能需要从另一个角度进行分析：当资产不断升值时，即使营收下降，整体公司的估值仍可能上升。</p><p>当然，这种观点的前提是假设比特币会持续升值。回顾过去十几年的数据，比特币每年增长率均不低于 100%。如果你相信这一新兴资产会逐渐成为主流，投资这类公司无疑是一个不错的选择。但过去的表现不能代表未来，如果你认为比特币只是昙花一现的「虚无」，那就应该谨慎对待相关公司，投资传统行业为上。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/WJoA5ai1V0dLqaRmvvzu.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>上期我與大家分享了比特幣的「影子股票」微策略（MSTR），但近期其累積升幅過大，可能讓許多人覺得它已經超買。如果你覺得MSTR價格太高，可以考慮另一比特幣影子股——Marathon Digital（MARA）。</p><p>MARA 是全球最大的加密貨幣挖礦公司。雖然在上一個牛市中表現不俗，但自從比特幣現貨 ETF 推出後，投資比特幣的方法增多，MARA 的股價表現開始與比特幣的升幅脫節。此外，由於頻繁發債，MARA 的評級也被下調。然而，從基本面來看，MARA 的狀況相當良好，對於追逐股價落後的投資者來說，值得考慮。</p><p>挖礦公司的最大成本當然是電費和礦機，因此他們需要定期賣出比特幣以支付高昂的運營成本。每當幣價上漲時，挖礦公司通常會賣出套現，因此挖礦公司的持幣量往往被視為預測幣價的重要指標。然而，自今年五月以來，MARA 在賣出一批比特幣之後便未再賣出，並在七月宣布會長期持有比特幣（HODL）。目前，他們手中大約持有 27,000 顆比特幣，這是除了 MSTR 外，上市公司中持幣量最高的。</p><p>除了發債以支付運營成本外，MARA 還會利用借來的資金在市場上繼續購買比特幣，並不斷擴大礦場規模。那麼，為什麼 MSTR 發債買入比特幣後股價不斷上升，但MARA 的股價表現卻不如預期呢？</p><p>挖礦公司的收入來自每十分鐘產出的比特幣。今年四月，隨著比特幣獎勵減半（Halving），挖礦公司的收入從每分鐘 6.25 顆比特幣下降至 3.125 顆。這意味著，如果比特幣價格不會翻倍，挖礦公司將賺得更少。而且，這一情況每四年會加倍放大。儘管目前比特幣屢創新高，但高處不勝寒，如果短期內比特幣價格出現調整，挖礦公司則可能虧損，因此投資者對這類重資產且對幣價敏感的公司便會相對謹慎。<br>用同樣的邏輯分析，如果我們長期看好比特幣的價格，那麼這類持有大量比特幣的公司應該被看高一籌。它們的吸引力不在於營收表，而在於資產負債表。這種觀點與傳統基本面分析方法大相徑庭。以往我們評估一家公司時，著重於其盈利能力和整體行業趨勢，資產負債表應該越小越好，以提高公司的彈性。然而，自比特幣出現以來，我們可能需要從另一個角度進行分析：當資產不斷升值時，即使營收下降，整體公司的估值仍可能上升。</p><p>當然，這種觀點的前提是假設比特幣會持續升值。回顧過去十幾年的數據，比特幣每年增長率均不低於 100%。如果你相信這一新興資產會逐漸成為主流，投資這類公司無疑是一個不錯的選擇。但過去的表現不能代表未來，如果你認為比特幣只是曇花一現的「虛無」，那就應該謹慎對待相關公司，投資傳統行業為上。</p>

再談比特幣影子股票｜章濤專欄

再谈比特币影子股票｜章涛专栏

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/nGAHJJeHuGTa4Oa7SFY9.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p><i>(Chinese Only)</i></p><p>隨美國總統大選日臨近，加密貨幣支持者特朗普的民調日趨領先，整個幣市再次熱鬧起來。每次牛市都會吸引新手入場，但新手通常容易犯錯。以下是三大新手常犯的錯誤。</p><p>第一，買太多<br>新手入場常有「初學者的幸運」，市場往往會讓他們先嚐到甜頭。隨後，新手們會後悔買得太少，於是加大注碼，希望能趕上「最後一班車」。結果因為他們買得太多，開始變得緊張，天天重複檢查幣價。幣價上升時歡喜若狂，下跌時憂心忡忡，橫盤時則忐忑不安，猶豫是否要加大注碼。總之，價格的波動會讓他們坐立不安，影響正常工作，得不償失。</p><p>第二，太短視<br>加密貨幣波動性大，新手常認為自己可以透過短期交易賺錢。如果每日的升跌幅超過10%，而他們又覺得能捕捉到高低點，那麼每日進出交易，長期下來就可賺到不少。然而，新手往往動作頻繁，有些甚至使用十倍或八倍的槓桿，最終可能會因為虧損而失去全部資金，卻不明白錯在哪裏。</p><p>第三，太喜歡聽信消息<br>加密貨幣市場的參與者良莠不齊，各大社交媒體上充斥著各種建議。有些是散戶們真心分享、抱團取暖，更多的則是項目方精心設計的公關伎倆。新手看到有人輕鬆賺到十倍、八倍，甚至有人聲稱短期內賺超過一百倍，「執輸行頭慘過敗家」，於是動了貪念。他們經常會買得過多和過於分散，表面上是為了分散風險，但實際上要跟蹤加密貨幣的市場動向卻非常困難且耗時。偶爾一天賺取四、五成後，便會自滿自喜，但隨著市場波動，幾日後可能會轉虧為盈，這種情況相當普遍。</p><p>針對這些新手常犯的鉝誤，通常我會建議他們從比特幣入手，然後學習加密貨幣的基本因素，在理解區塊鏈的特性和優勢後，根據自己的風險承受能力選擇其他幣種。這種方法需要時間，且收成期較長，但相對穩定。</p><p>所謂「財不入急門」、貪字得個貧，這是至理名言。無奈人們總是幻想能一朝發達，從此依靠加密貨幣獲得財務自由。當然，短期內賺錢有運氣的成分，但長期在投資市場中獲利的人，通常都付出努力並交足學費。世上沒有一蹴而就的成功，但卻有一失足成千古恨的失敗。選對投資對象後，定期定量買入，幾年後市場會給予應有的回報，這就是我們圈內常說的 HODL（Hold on for your dear life），長揸才是皇道。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/nGAHJJeHuGTa4Oa7SFY9.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>随美国总统大选日临近，加密货币支持者特朗普的民调日趋领先，整个币市再次热闹起来。每次牛市都会吸引新手入场，但新手通常容易犯错。以下是三大新手常犯的错误。</p><p>第一，买太多<br>新手入场常有「初学者的幸运」，市场往往会让他们先嚐到甜头。随后，新手们会后悔买得太少，于是加大注码，希望能赶上「最后一班车」。结果因为他们买得太多，开始变得紧张，天天重複检查币价。币价上升时欢喜若狂，下跌时忧心忡忡，横盘时则忐忑不安，犹豫是否要加大注码。总之，价格的波动会让他们坐立不安，影响正常工作，得不偿失。</p><p>第二，太短视<br>加密货币波动性大，新手常认为自己可以透过短期交易赚钱。如果每日的升跌幅超过10%，而他们又觉得能捕捉到高低点，那麽每日进出交易，长期下来就可赚到不少。然而，新手往往动作频繁，有些甚至使用十倍或八倍的槓杆，最终可能会因为亏损而失去全部资金，却不明白错在哪裏。</p><p>第三，太喜欢听信消息<br>加密货币市场的参与者良莠不齐，各大社交媒体上充斥着各种建议。有些是散户们真心分享、抱团取暖，更多的则是项目方精心设计的公关伎俩。新手看到有人轻松赚到十倍、八倍，甚至有人声称短期内赚超过一百倍，「执输行头惨过败家」，于是动了贪念。他们经常会买得过多和过于分散，表面上是为了分散风险，但实际上要跟踪加密货币的市场动向却非常困难且耗时。偶尔一天赚取四、五成后，便会自满自喜，但随着市场波动，几日后可能会转亏为盈，这种情况相当普遍。</p><p>针对这些新手常犯的鉝误，通常我会建议他们从比特币入手，然后学习加密货币的基本因素，在理解区块链的特性和优势后，根据自己的风险承受能力选择其他币种。这种方法需要时间，且收成期较长，但相对稳定。</p><p>所谓「财不入急门」、贪字得个贫，这是至理名言。无奈人们总是幻想能一朝发达，从此依靠加密货币获得财务自由。当然，短期内赚钱有运气的成分，但长期在投资市场中获利的人，通常都付出努力并交足学费。世上没有一蹴而就的成功，但却有一失足成千古恨的失败。选对投资对象后，定期定量买入，几年后市场会给予应有的回报，这就是我们圈内常说的 HODL（Hold on for your dear life），长揸才是皇道。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/nGAHJJeHuGTa4Oa7SFY9.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>隨美國總統大選日臨近，加密貨幣支持者特朗普的民調日趨領先，整個幣市再次熱鬧起來。每次牛市都會吸引新手入場，但新手通常容易犯錯。以下是三大新手常犯的錯誤。</p><p>第一，買太多<br>新手入場常有「初學者的幸運」，市場往往會讓他們先嚐到甜頭。隨後，新手們會後悔買得太少，於是加大注碼，希望能趕上「最後一班車」。結果因為他們買得太多，開始變得緊張，天天重複檢查幣價。幣價上升時歡喜若狂，下跌時憂心忡忡，橫盤時則忐忑不安，猶豫是否要加大注碼。總之，價格的波動會讓他們坐立不安，影響正常工作，得不償失。</p><p>第二，太短視<br>加密貨幣波動性大，新手常認為自己可以透過短期交易賺錢。如果每日的升跌幅超過10%，而他們又覺得能捕捉到高低點，那麼每日進出交易，長期下來就可賺到不少。然而，新手往往動作頻繁，有些甚至使用十倍或八倍的槓桿，最終可能會因為虧損而失去全部資金，卻不明白錯在哪裏。</p><p>第三，太喜歡聽信消息<br>加密貨幣市場的參與者良莠不齊，各大社交媒體上充斥著各種建議。有些是散戶們真心分享、抱團取暖，更多的則是項目方精心設計的公關伎倆。新手看到有人輕鬆賺到十倍、八倍，甚至有人聲稱短期內賺超過一百倍，「執輸行頭慘過敗家」，於是動了貪念。他們經常會買得過多和過於分散，表面上是為了分散風險，但實際上要跟蹤加密貨幣的市場動向卻非常困難且耗時。偶爾一天賺取四、五成後，便會自滿自喜，但隨著市場波動，幾日後可能會轉虧為盈，這種情況相當普遍。</p><p>針對這些新手常犯的鉝誤，通常我會建議他們從比特幣入手，然後學習加密貨幣的基本因素，在理解區塊鏈的特性和優勢後，根據自己的風險承受能力選擇其他幣種。這種方法需要時間，且收成期較長，但相對穩定。</p><p>所謂「財不入急門」、貪字得個貧，這是至理名言。無奈人們總是幻想能一朝發達，從此依靠加密貨幣獲得財務自由。當然，短期內賺錢有運氣的成分，但長期在投資市場中獲利的人，通常都付出努力並交足學費。世上沒有一蹴而就的成功，但卻有一失足成千古恨的失敗。選對投資對象後，定期定量買入，幾年後市場會給予應有的回報，這就是我們圈內常說的 HODL（Hold on for your dear life），長揸才是皇道。</p>

加密幣新手常犯的三大錯誤｜章濤專欄

加密币新手常犯的三大错误｜章涛专栏

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/3YOcAY9eQfWzagv2RU5u.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p><i>(Chinese Only)</i></p><p>比特幣價格雖在這幾個月內波動不已，但始終站穩在60,000美元以上，顯示市場對其信心不減。相比之下，其餘大部份加密貨幣則仍在不斷尋底，只是我認為它們的價格不會歸零。</p><p>請注意：價格不會歸零並不代表它有價值，相反，我認為大部分加密貨幣毫無價值，值得花時間研究的幣種寥寥可數。但為什麼我說它們的價格不會歸零？</p><p>因為加密貨幣是沒有破產或清盤機制的。這和我們經營一間公司的概念完全不同。一間正式註冊的公司每年都有維持營運的基本費用，包括核數費用、基本稅項和商業註冊費等等。如果是上市公司，這些費用加起來每年更可能過百萬，因此長期虧損的生意必須面對現實，或自願清盤，或被迫清盤。</p><p>但許多加密貨幣卻不是一間註冊公司。即使某些Web 3項目有註冊，其發幣機制和他們的公司亦未必有必然關係。市場上有許多Web 3項目的經營者，在發幣集資後已無心戀戰，另外有些則因為資金未到位而無法繼續研發項目。但即使他們已經沒有商業活動，卻不會對外宣稱停止或倒閉，因為他們幻想保留這些幣總有一天仍會有用。而且維持這些幣的成本相對較低，因此市場上存在許多已沒有受到管理的「殭屍幣」。</p><p>可惜的是，散戶投資者很難判斷手上的加密貨幣是否已經成為殭屍幣，他們只看到幣價不斷創新低，但交易所上仍有少量交易量。有時當市場突然反彈時，這些幣還可能瞬間抽升，這種偶然的升幅讓投資者心存僥倖，相信只要懷着信念長遠投資，手上的幣總有一天會「見家鄉」。然而如果殭屍幣已經沒有商業活動，為什麼還會有交易量和上升動力呢？</p><p>因為許多加密貨幣的交易都是由人工智能炒幣機器人操作的。這些機器人通常不會考慮每一個幣的基本因素，只會執行純技術操作。當符合某些技術條件時，就會自動買入或賣出。因此，殭屍幣無端端升幾倍，可能只是幸運地被人工智能選中。這種突如其來的升幅有時連經營者自己都不明所以，這種非人為的智能操縱會產生極大的波動，如果散戶看到有升幅就FOMO買入，隨時會成為陪葬品。</p><p>所以投資者需要非常謹慎。選擇投資對象時除了要留意上期提到的FDV（完全稀釋估值）外，還需要額外做一些功課，了解項目本身是否仍然活躍。否則，一不小心就會買中殭屍幣。</p><p>如果沒有時間深入研究，又怕錯過百年難得一遇的區塊鏈機會，就乾脆用閒置的資金分段買入比特幣吧。經過多年風風雨雨的考驗，比特幣仍然屹立不倒，足見其反脆弱的本質已成為一些專業投資者信任的另類資產。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/3YOcAY9eQfWzagv2RU5u.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>比特币价格虽在这几个月内波动不已，但始终站稳在60,000美元以上，显示市场对其信心不减。相比之下，其馀大部份加密货币则仍在不断寻底，只是我认为它们的价格不会归零。</p><p>请注意：价格不会归零并不代表它有价值，相反，我认为大部分加密货币毫无价值，值得花时间研究的币种寥寥可数。但为什麽我说它们的价格不会归零？</p><p>因为加密货币是没有破产或清盘机制的。这和我们经营一间公司的概念完全不同。一间正式註册的公司每年都有维持营运的基本费用，包括核数费用、基本税项和商业註册费等等。如果是上市公司，这些费用加起来每年更可能过百万，因此长期亏损的生意必须面对现实，或自愿清盘，或被迫清盘。</p><p>但许多加密货币却不是一间註册公司。即使某些Web 3项目有註册，其发币机制和他们的公司亦未必有必然关係。市场上有许多Web 3项目的经营者，在发币集资后已无心恋战，另外有些则因为资金未到位而无法继续研发项目。但即使他们已经没有商业活动，却不会对外宣称停止或倒闭，因为他们幻想保留这些币总有一天仍会有用。而且维持这些币的成本相对较低，因此市场上存在许多已没有受到管理的「殭尸币」。</p><p>可惜的是，散户投资者很难判断手上的加密货币是否已经成为殭尸币，他们只看到币价不断创新低，但交易所上仍有少量交易量。有时当市场突然反弹时，这些币还可能瞬间抽升，这种偶然的升幅让投资者心存侥倖，相信只要怀着信念长远投资，手上的币总有一天会「见家乡」。然而如果殭尸币已经没有商业活动，为什麽还会有交易量和上升动力呢？</p><p>因为许多加密货币的交易都是由人工智能炒币机器人操作的。这些机器人通常不会考虑每一个币的基本因素，只会执行纯技术操作。当符合某些技术条件时，就会自动买入或卖出。因此，殭尸币无端端升几倍，可能只是幸运地被人工智能选中。这种突如其来的升幅有时连经营者自己都不明所以，这种非人为的智能操纵会产生极大的波动，如果散户看到有升幅就FOMO买入，随时会成为陪葬品。</p><p>所以投资者需要非常谨慎。选择投资对象时除了要留意上期提到的FDV（完全稀释估值）外，还需要额外做一些功课，了解项目本身是否仍然活跃。否则，一不小心就会买中殭尸币。</p><p>如果没有时间深入研究，又怕错过百年难得一遇的区块链机会，就乾脆用闲置的资金分段买入比特币吧。经过多年风风雨雨的考验，比特币仍然屹立不倒，足见其反脆弱的本质已成为一些专业投资者信任的另类资产。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/3YOcAY9eQfWzagv2RU5u.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>比特幣價格雖在這幾個月內波動不已，但始終站穩在60,000美元以上，顯示市場對其信心不減。相比之下，其餘大部份加密貨幣則仍在不斷尋底，只是我認為它們的價格不會歸零。</p><p>請注意：價格不會歸零並不代表它有價值，相反，我認為大部分加密貨幣毫無價值，值得花時間研究的幣種寥寥可數。但為什麼我說它們的價格不會歸零？</p><p>因為加密貨幣是沒有破產或清盤機制的。這和我們經營一間公司的概念完全不同。一間正式註冊的公司每年都有維持營運的基本費用，包括核數費用、基本稅項和商業註冊費等等。如果是上市公司，這些費用加起來每年更可能過百萬，因此長期虧損的生意必須面對現實，或自願清盤，或被迫清盤。</p><p>但許多加密貨幣卻不是一間註冊公司。即使某些Web 3項目有註冊，其發幣機制和他們的公司亦未必有必然關係。市場上有許多Web 3項目的經營者，在發幣集資後已無心戀戰，另外有些則因為資金未到位而無法繼續研發項目。但即使他們已經沒有商業活動，卻不會對外宣稱停止或倒閉，因為他們幻想保留這些幣總有一天仍會有用。而且維持這些幣的成本相對較低，因此市場上存在許多已沒有受到管理的「殭屍幣」。</p><p>可惜的是，散戶投資者很難判斷手上的加密貨幣是否已經成為殭屍幣，他們只看到幣價不斷創新低，但交易所上仍有少量交易量。有時當市場突然反彈時，這些幣還可能瞬間抽升，這種偶然的升幅讓投資者心存僥倖，相信只要懷着信念長遠投資，手上的幣總有一天會「見家鄉」。然而如果殭屍幣已經沒有商業活動，為什麼還會有交易量和上升動力呢？</p><p>因為許多加密貨幣的交易都是由人工智能炒幣機器人操作的。這些機器人通常不會考慮每一個幣的基本因素，只會執行純技術操作。當符合某些技術條件時，就會自動買入或賣出。因此，殭屍幣無端端升幾倍，可能只是幸運地被人工智能選中。這種突如其來的升幅有時連經營者自己都不明所以，這種非人為的智能操縱會產生極大的波動，如果散戶看到有升幅就FOMO買入，隨時會成為陪葬品。</p><p>所以投資者需要非常謹慎。選擇投資對象時除了要留意上期提到的FDV（完全稀釋估值）外，還需要額外做一些功課，了解項目本身是否仍然活躍。否則，一不小心就會買中殭屍幣。</p><p>如果沒有時間深入研究，又怕錯過百年難得一遇的區塊鏈機會，就乾脆用閒置的資金分段買入比特幣吧。經過多年風風雨雨的考驗，比特幣仍然屹立不倒，足見其反脆弱的本質已成為一些專業投資者信任的另類資產。</p>

認清「殭屍幣」「復活」的假像｜章濤專欄

认清「殭尸币」「復活」的假像｜章涛专栏

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/ZAVpV3rj8eUORihYm3Ab.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p><i>(Chinese Only)</i></p><p>上期我們提到，由於缺乏大型資金追捧，Web 3 應用的發展緩慢。當前風險基金（VC)主要集中於基礎建設上，這會帶來什麼問題呢？</p><p>Web 3 公司通常通過發行代幣來進行市場集資，越早期的投資者可以以越低的價格獲得代幣。隨著項目方經歷 ABCD 輪不斷融資，到了將來項目TGE（代幣生成活動，通常指在交易所上市）時，投資者往往會獲得幾倍或以上的帳面盈利。</p><p>為保持流動性穩定，項目方通常會為早期投資者設置禁售期，即投資者需要在代幣在交易所掛牌後等一段時間才能賣出手中的代幣，這樣可以減少賣方帶來的沽壓，從而有助維持幣價的穩定，同時也讓項目有更多時間去吸引散戶投資者入場接貨。</p><p>許多新幣上市時通常會出現驚人的升幅，這是因為上市初期流動性低，項目方容易通過造市手段推高價格，但隨著早期投資者手中的代幣逐漸解鎖，沽壓增加的同時如果市場承接力不足就很容易「破發」，即跌破首日掛牌的價錢。</p><p>這種情況在加密貨幣市場上屢見不鮮，且是一個相當不健康的現象。業內通常將這些幣稱為「VC 幣」，意指創業團隊的運營和科研依賴於風險基金的資金。但即使成功上市，仍難逃被 VC 大手拋售的命運，因此，投資這類代幣對後來的散戶投資者保障相當有限。</p><p>如何避免在錯誤的時候選中VC幣呢？我通常會建議投資者在研究項目時，不僅要看項目的總市值，還要參考 FDV（完全稀釋估值），即早期投資者所有幣解鎖後，以目前幣價計算的總市值。如果 FDV 與目前的總市值差距越大，則意味著早期投資者手中尚未解鎖的幣越多，將來的沽壓就越大。有些項目的 FDV 竟然比現市值高出 10 倍，幣價長期難以支撐應該是意料中事。</p><p>VC 幣對我的吸引力有限，但一些強調未向風險基金集資、直接以統一價格推向市場的項目則更值得關注。這不僅意味著其幣價不會受到大戶的沽壓影響，也顯示出團隊具備較強的技術和執行能力。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/ZAVpV3rj8eUORihYm3Ab.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>上期我们提到，由于缺乏大型资金追捧，Web 3 应用的发展缓慢。当前风险基金（VC)主要集中于基础建设上，这会带来什麽问题呢？</p><p>Web 3 公司通常通过发行代币来进行市场集资，越早期的投资者可以以越低的价格获得代币。随着项目方经历 ABCD 轮不断融资，到了将来项目TGE（代币生成活动，通常指在交易所上市）时，投资者往往会获得几倍或以上的帐面盈利。</p><p>为保持流动性稳定，项目方通常会为早期投资者设置禁售期，即投资者需要在代币在交易所挂牌后等一段时间才能卖出手中的代币，这样可以减少卖方带来的沽压，从而有助维持币价的稳定，同时也让项目有更多时间去吸引散户投资者入场接货。</p><p>许多新币上市时通常会出现惊人的升幅，这是因为上市初期流动性低，项目方容易通过造市手段推高价格，但随着早期投资者手中的代币逐渐解锁，沽压增加的同时如果市场承接力不足就很容易「破发」，即跌破首日挂牌的价钱。</p><p>这种情况在加密货币市场上屡见不鲜，且是一个相当不健康的现象。业内通常将这些币称为「VC 币」，意指创业团队的运营和科研依赖于风险基金的资金。但即使成功上市，仍难逃被 VC 大手抛售的命运，因此，投资这类代币对后来的散户投资者保障相当有限。</p><p>如何避免在错误的时候选中VC币呢？我通常会建议投资者在研究项目时，不仅要看项目的总市值，还要参考 FDV（完全稀释估值），即早期投资者所有币解锁后，以目前币价计算的总市值。如果 FDV 与目前的总市值差距越大，则意味着早期投资者手中尚未解锁的币越多，将来的沽压就越大。有些项目的 FDV 竟然比现市值高出 10 倍，币价长期难以支撑应该是意料中事。</p><p>VC 币对我的吸引力有限，但一些强调未向风险基金集资、直接以统一价格推向市场的项目则更值得关注。这不仅意味着其币价不会受到大户的沽压影响，也显示出团队具备较强的技术和执行能力。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/ZAVpV3rj8eUORihYm3Ab.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>上期我們提到，由於缺乏大型資金追捧，Web 3 應用的發展緩慢。當前風險基金（VC)主要集中於基礎建設上，這會帶來什麼問題呢？</p><p>Web 3 公司通常通過發行代幣來進行市場集資，越早期的投資者可以以越低的價格獲得代幣。隨著項目方經歷 ABCD 輪不斷融資，到了將來項目TGE（代幣生成活動，通常指在交易所上市）時，投資者往往會獲得幾倍或以上的帳面盈利。</p><p>為保持流動性穩定，項目方通常會為早期投資者設置禁售期，即投資者需要在代幣在交易所掛牌後等一段時間才能賣出手中的代幣，這樣可以減少賣方帶來的沽壓，從而有助維持幣價的穩定，同時也讓項目有更多時間去吸引散戶投資者入場接貨。</p><p>許多新幣上市時通常會出現驚人的升幅，這是因為上市初期流動性低，項目方容易通過造市手段推高價格，但隨著早期投資者手中的代幣逐漸解鎖，沽壓增加的同時如果市場承接力不足就很容易「破發」，即跌破首日掛牌的價錢。</p><p>這種情況在加密貨幣市場上屢見不鮮，且是一個相當不健康的現象。業內通常將這些幣稱為「VC 幣」，意指創業團隊的運營和科研依賴於風險基金的資金。但即使成功上市，仍難逃被 VC 大手拋售的命運，因此，投資這類代幣對後來的散戶投資者保障相當有限。</p><p>如何避免在錯誤的時候選中VC幣呢？我通常會建議投資者在研究項目時，不僅要看項目的總市值，還要參考 FDV（完全稀釋估值），即早期投資者所有幣解鎖後，以目前幣價計算的總市值。如果 FDV 與目前的總市值差距越大，則意味著早期投資者手中尚未解鎖的幣越多，將來的沽壓就越大。有些項目的 FDV 竟然比現市值高出 10 倍，幣價長期難以支撐應該是意料中事。</p><p>VC 幣對我的吸引力有限，但一些強調未向風險基金集資、直接以統一價格推向市場的項目則更值得關注。這不僅意味著其幣價不會受到大戶的沽壓影響，也顯示出團隊具備較強的技術和執行能力。</p>

避開VC幣｜章濤專欄

避开VC币｜章涛专栏

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/dmrB004lOp6w58N3qhNY.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p><i>(Chinese Only)</i></p><p>即使比特幣今年的累計升幅不俗，但市值第二的以太幣ETH卻未能追上。美國和香港已經推出以太幣現貨ETF，傳統金融市場可以無障礙地投資以太幣，但為什麼ETH的表現強差人意呢？</p><p>ETH目前幣價不到3000美元，雖然相對低位已經升了不少，但其幣價相對比特幣的比例卻十分不濟。過去四年，ETH相對BTC的比例平均是0.06，最高去到0.08，但現在卻跌至0.05以下！即是說ETH的走勢偏弱。另一方面，它的競爭對手SOL卻表現不俗，今年的升幅已經有10倍。這是否意味著投資者已經把焦點由ETH轉移到其他的公鏈如SOL呢？</p><p>ETH過去的升幅一直依賴著兩大支柱：NFT和DeFi。受惠這兩大應用，ETH曾一度成為通縮貨幣，即它的燃燒率超過其新幣的發行率，需求大於供應，幣價得以上升。</p><p>無奈近年NFT的交易量大幅下降，很多早年買了NFT的人都錄得重大虧損，市場上的NFT平均跌幅達90%！至於DeFi和其他去中心化交易所的活躍度亦沒有顯著升幅，因此ETH的使用量減少，礦工費下降，所以燃燒率自然會低，這個情況持續的話，幣價就很難得到支持。</p><p>我認為這未必是壞事。比特幣和以太幣本質上其實好不同，比特幣已逐漸成為大眾接受的商品，性質類似黃金，主要的作用是價值儲存。而以太幣主要是用在各種去中心化應用的基礎建設，這些應用需要時間去驗證並被大眾接受。但是一旦有一些應用普及起來就會一發不可收拾，情況就好像20年前的互聯網一樣，星星之火可以燎原，潛力不可小覷。</p><p>如果純粹從投資角度去考慮，ETH又可否長期持有呢？</p><p>可以。因為很多人都忽略了ETH layer 2的發展。今年已有很多基於以太坊的layer 2公鏈推出市面，其中以Arbitrum和Optimism較為受歡迎。亦有人誤以為layer 2公鏈是以太坊的競爭對手，其實不然。</p><p>究竟什麼是layer 2？它又可以如何與以太坊相輔相成，發生協同效應呢？我們下一期繼續探討。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/dmrB004lOp6w58N3qhNY.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>即使比特币今年的累计升幅不俗，但市值第二的以太币ETH却未能追上。美国和香港已经推出以太币现货ETF，传统金融市场可以无障碍地投资以太币，但为什麽ETH的表现强差人意呢？</p><p>ETH目前币价不到3000美元，虽然相对低位已经升了不少，但其币价相对比特币的比例却十分不济。过去四年，ETH相对BTC的比例平均是0.06，最高去到0.08，但现在却跌至0.05以下！即是说ETH的走势偏弱。另一方面，它的竞争对手SOL却表现不俗，今年的升幅已经有10倍。这是否意味着投资者已经把焦点由ETH转移到其他的公链如SOL呢？</p><p>ETH过去的升幅一直依赖着两大支柱：NFT和DeFi。受惠这两大应用，ETH曾一度成为通缩货币，即它的燃烧率超过其新币的发行率，需求大于供应，币价得以上升。</p><p>无奈近年NFT的交易量大幅下降，很多早年买了NFT的人都录得重大亏损，市场上的NFT平均跌幅达90%！至于DeFi和其他去中心化交易所的活跃度亦没有显着升幅，因此ETH的使用量减少，矿工费下降，所以燃烧率自然会低，这个情况持续的话，币价就很难得到支持。</p><p>我认为这未必是坏事。比特币和以太币本质上其实好不同，比特币已逐渐成为大众接受的商品，性质类似黄金，主要的作用是价值储存。而以太币主要是用在各种去中心化应用的基础建设，这些应用需要时间去验证并被大众接受。但是一旦有一些应用普及起来就会一发不可收拾，情况就好像20年前的互联网一样，星星之火可以燎原，潜力不可小觑。</p><p>如果纯粹从投资角度去考虑，ETH又可否长期持有呢？</p><p>可以。因为很多人都忽略了ETH layer 2的发展。今年已有很多基于以太坊的layer 2公链推出市面，其中以Arbitrum和Optimism较为受欢迎。亦有人误以为layer 2公链是以太坊的竞争对手，其实不然。</p><p>究竟什麽是layer 2？它又可以如何与以太坊相辅相成，发生协同效应呢？我们下一期继续探讨。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
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</div></div><p>&nbsp;</p><p>即使比特幣今年的累計升幅不俗，但市值第二的以太幣ETH卻未能追上。美國和香港已經推出以太幣現貨ETF，傳統金融市場可以無障礙地投資以太幣，但為什麼ETH的表現強差人意呢？</p><p>ETH目前幣價不到3000美元，雖然相對低位已經升了不少，但其幣價相對比特幣的比例卻十分不濟。過去四年，ETH相對BTC的比例平均是0.06，最高去到0.08，但現在卻跌至0.05以下！即是說ETH的走勢偏弱。另一方面，它的競爭對手SOL卻表現不俗，今年的升幅已經有10倍。這是否意味著投資者已經把焦點由ETH轉移到其他的公鏈如SOL呢？</p><p>ETH過去的升幅一直依賴著兩大支柱：NFT和DeFi。受惠這兩大應用，ETH曾一度成為通縮貨幣，即它的燃燒率超過其新幣的發行率，需求大於供應，幣價得以上升。</p><p>無奈近年NFT的交易量大幅下降，很多早年買了NFT的人都錄得重大虧損，市場上的NFT平均跌幅達90%！至於DeFi和其他去中心化交易所的活躍度亦沒有顯著升幅，因此ETH的使用量減少，礦工費下降，所以燃燒率自然會低，這個情況持續的話，幣價就很難得到支持。</p><p>我認為這未必是壞事。比特幣和以太幣本質上其實好不同，比特幣已逐漸成為大眾接受的商品，性質類似黃金，主要的作用是價值儲存。而以太幣主要是用在各種去中心化應用的基礎建設，這些應用需要時間去驗證並被大眾接受。但是一旦有一些應用普及起來就會一發不可收拾，情況就好像20年前的互聯網一樣，星星之火可以燎原，潛力不可小覷。</p><p>如果純粹從投資角度去考慮，ETH又可否長期持有呢？</p><p>可以。因為很多人都忽略了ETH layer 2的發展。今年已有很多基於以太坊的layer 2公鏈推出市面，其中以Arbitrum和Optimism較為受歡迎。亦有人誤以為layer 2公鏈是以太坊的競爭對手，其實不然。</p><p>究竟什麼是layer 2？它又可以如何與以太坊相輔相成，發生協同效應呢？我們下一期繼續探討。</p>

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