<p><strong>Highlights of this episode:</strong></p><p><br>- Two main reasons for the rise of ETH</p><div style='display:block;margin:15px 0px;'><a href='https://chat.whatsapp.com/CeyQpcO6vId22uhRYrGOqT' target='_blank'><img src='https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/cftime Content Hub Banner.png' data-cta='ad-banner-1' /></a></div><p style="margin-left:0px;">- What is Triple Halving?</p><p style="margin-left:0px;">- ETH is expected to breach US $10,000</p><p style="margin-left:0px;">- Potential risks of ETH</p><p style="margin-left:0px;">&nbsp;</p><div class="raw-html-embed"><iframe width="560" height="315" src="https://www.youtube.com/embed/Eab4-BE_154" title="YouTube video player" frameborder="0" allow="accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture" allowfullscreen=""></iframe></div><p>&nbsp;</p><p>&nbsp;</p><p>&nbsp;</p><div class="raw-html-embed"><a href="https://www.ud.hk/solution-blockchain-nft" data-cta="UDHub" style="width: 320px;height: 50px;display: block; background: #2A3795; color: #ffffff; text-decoration:none; line-height:50px; text-align:center; font-family: Arial; font-weight:bold;border-radius: 3px;margin:20px auto">Blockchain Solutions</a>

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<p>ETH以太币近三星期一直上升，累积升幅差不多达八成，主要是EIP-1559和ETH2.0两大原因，章涛更估计ETH以太币可突破10000美元！个中分析是什麽？看似理想，但要小心这三大风险！</p><p>&nbsp;</p><div style='display:block;margin:15px 0px;'><a href='https://chat.whatsapp.com/CeyQpcO6vId22uhRYrGOqT' target='_blank'><img src='https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/cftime Content Hub Banner.png' data-cta='ad-banner-1' /></a></div><p><strong>今集精彩內容：</strong><br>&nbsp;</p><p style="margin-left:0px;">－ETH以太币上升的两大原因</p><p style="margin-left:0px;">－何谓Triple Halving？</p><p style="margin-left:0px;">－ETH以太币估计升至$10000</p><p style="margin-left:0px;">－ETH以太币潜在的风险</p><div class="raw-html-embed"><iframe width="560" height="315" src="https://www.youtube.com/embed/Eab4-BE_154" title="YouTube video player" frameborder="0" allow="accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture" allowfullscreen=""></iframe></div><p>&nbsp;</p><p>&nbsp;</p><p>&nbsp;</p><div class="raw-html-embed"><a href="https://www.ud.hk/sc/solution-blockchain-nft" data-cta="UDHub" style="width: 320px;height: 50px;display: block; background: #2A3795; color: #ffffff; text-decoration:none; line-height:50px; text-align:center; font-family: Arial; font-weight:bold;border-radius: 3px;margin:20px auto">区块链方案</a>

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<p><span style="background-color:rgb(255,255,255);color:rgb(13,13,13);">ETH以太幣近三星期一直上升，累積升幅差不多達八成，主要是EIP-1559和ETH2.0兩大原因，章濤更估計ETH以太幣可突破10000美元！箇中分析是什麼？看似理想，但要小心這三大風險！</span></p><p>&nbsp;</p><div style='display:block;margin:15px 0px;'><a href='https://chat.whatsapp.com/CeyQpcO6vId22uhRYrGOqT' target='_blank'><img src='https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/cftime Content Hub Banner.png' data-cta='ad-banner-1' /></a></div><p><strong>今集精彩內容：</strong><br>&nbsp;</p><p style="margin-left:0px;">－ETH以太幣上升的兩大原因</p><p style="margin-left:0px;">－何謂Triple Halving？</p><p style="margin-left:0px;">－ETH以太幣估計升至$10000</p><p style="margin-left:0px;">－ETH以太幣潛在的風險</p><p>&nbsp;</p><div class="raw-html-embed"><iframe width="560" height="315" src="https://www.youtube.com/embed/Eab4-BE_154" title="YouTube video player" frameborder="0" allow="accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture" allowfullscreen=""></iframe></div><p>&nbsp;</p><p>&nbsp;</p><div class="raw-html-embed"><a href="https://www.ud.hk/tc/solution-blockchain-nft" data-cta="UDHub" style="width: 320px;height: 50px;display: block; background: #2A3795; color: #ffffff; text-decoration:none; line-height:50px; text-align:center; font-family: Arial; font-weight:bold;border-radius: 3px;margin:20px auto">區塊鏈方案</a>

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【Fintech Dark War】Will ETH breach the US $10,000 mark? Be aware of three major risks 

【财科暗战】ETH以太币可突破10000美元？！但要小心三大风险！

【財科暗戰】ETH以太幣可突破10000美元？！但要小心三大風險！

章濤於資訊科技界出身，曾創辦及投資多間初創企業，亦是比特幣早期投資者，2020年起經營YouTube頻道「財科暗戰」，分享區塊鏈技術、加密貨幣投資等金融科技資訊。

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/U9u0H0dYzcaI9BgGua2R.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p><i>(Chinese Only)</i></p><p>說到美國總統特朗普新政，不少人都期待他新成立的「加密貨幣諮詢委員會」會推出具體的政策來利好幣市，屆時比特幣（Bitcoin）可再創新高，一眾山寨幣亦有望水漲船高。但筆者卻認為，未來這一波行情應該不會惠及迷因幣（memecoins）。</p><p>Memecoins與比特幣及以太坊等主流加密貨幣不同，它沒有實際用途，主要是基於某些流行文化或網絡熱話而誕生的加密貨幣。例如早前曾被炒作的特朗普幣（Trump Coin），以及Tesla（美股代號：TSLA）始創人馬斯克（Elon Musk）曾大力推廣的狗狗幣（Dogecoin）。</p><p>這類加密貨幣的共通點在於沒有商業模式，也沒有發展路線圖，市值較低，背後多數由莊家操控，通常透過某些社群炒作，因此最多只能算是一種紀念品。 儘管如此，2024年卻稱得上是「迷因幣之年」，因許多年輕人靠炒作迷因幣大賺一筆。這些沒實際用途的迷因幣為何能「升值」呢？</p><p>監管機構槍打出頭鳥<br>從2021年至2024年，許多區塊鏈科技及Web3項目在不同程度上受到美國政府的打壓。有些被告上法庭，有些以罰款了結，還有些經歷多年訴訟仍未定案，甚至有創辦人鋃鐺入獄。 當然，其中確實有部分不法分子挪用客戶資金或捲款潛逃，但也有不少創業團隊是懷抱理想、默默耕耘的。</p><p>然而，這些被告項目的共通點在於它們擁有清晰的發展路線圖及商業目標。 因此，在監管機構的角度來看，這些項目明顯屬於投資產品，既然是投資，就必須遵循正規的證券註冊流程，否則就會面臨法律訴訟。&nbsp;</p><p>槍打出頭鳥，規模愈大、投資者支持愈廣的項目，反而愈成為監管機構重點關注的對象。例如與美國政府糾纏多年的Ripple，以及被罰款數十億美元的幣安（Binance）。 既然有清晰的發展路線圖就會被視為投資項目，那沒有路線圖、沒有發展方向、沒有商業模式的項目，執法機構就無從入手了？&nbsp;</p><p>結果許多團隊反而選擇以迷因幣的外殼來包裝項目，反正只要依靠社會熱話和社群力量，這些「紀念品」一樣能夠炒作升值，對投資者而言有利可圖；對團隊而言，無法律風險，何樂而不為？ 這現象確實充滿諷刺與吊詭——用心做事的團隊面臨法律風險，反而公開炒作的項目卻能堂而皇之地在市場上集資發售。</p><p>如今特朗普成立加密貨幣諮詢委員會，除研究設立比特幣儲備基金的可行性外，相信還會推出更多有利於加密貨幣發展的政策。 他的目標是「讓美國再次偉大」（Make America Great Again），一切以美國優先為原則，因此預計他將致力於吸引有實力的Web3項目在美國落地經營。 有了清晰的政策，法律風險將不復存在，傳統投資者也更樂於參與，屆時整個行業的發展將會更趨健康。 而當前正被熱炒的迷因幣，相信將難以維持過去的炒作熱度。只是筆者並不認為迷因幣會就此消失，它反而可能會以另一種形式長存，如目前許多公鏈已推出讓用戶輕鬆創建自己迷因幣的平台。只要投資者明白這類「貨幣」沒有內在價值，純粹用作紀念，則那麼它的存在也無傷大雅。&nbsp;</p>

迷因幣只是紀念品｜章濤專欄

章涛于资讯科技界出身，曾创办及投资多间初创企业，亦是比特币早期投资者，2020年起经营YouTube频道「财科暗战」，分享区块链技术、加密货币投资等金融科技资讯。

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/U9u0H0dYzcaI9BgGua2R.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>说到美国总统特朗普新政，不少人都期待他新成立的「加密货币谘询委员会」会推出具体的政策来利好币市，届时比特币（Bitcoin）可再创新高，一众山寨币亦有望水涨船高。但笔者却认为，未来这一波行情应该不会惠及迷因币（memecoins）。</p><p>Memecoins与比特币及以太坊等主流加密货币不同，它没有实际用途，主要是基于某些流行文化或网络热话而诞生的加密货币。例如早前曾被炒作的特朗普币（Trump Coin），以及Tesla（美股代号：TSLA）始创人马斯克（Elon Musk）曾大力推广的狗狗币（Dogecoin）。</p><p>这类加密货币的共通点在于没有商业模式，也没有发展路线图，市值较低，背后多数由庄家操控，通常透过某些社群炒作，因此最多只能算是一种纪念品。 儘管如此，2024年却称得上是「迷因币之年」，因许多年轻人靠炒作迷因币大赚一笔。这些没实际用途的迷因币为何能「升值」呢？</p><p>监管机构枪打出头鸟<br>从2021年至2024年，许多区块链科技及Web3项目在不同程度上受到美国政府的打压。有些被告上法庭，有些以罚款了结，还有些经历多年诉讼仍未定案，甚至有创办人锒铛入狱。 当然，其中确实有部分不法分子挪用客户资金或捲款潜逃，但也有不少创业团队是怀抱理想、默默耕耘的。</p><p>然而，这些被告项目的共通点在于它们拥有清晰的发展路线图及商业目标。 因此，在监管机构的角度来看，这些项目明显属于投资产品，既然是投资，就必须遵循正规的证券註册流程，否则就会面临法律诉讼。</p><p>枪打出头鸟，规模愈大、投资者支持愈广的项目，反而愈成为监管机构重点关注的对象。例如与美国政府纠缠多年的Ripple，以及被罚款数十亿美元的币安（Binance）。 既然有清晰的发展路线图就会被视为投资项目，那没有路线图、没有发展方向、没有商业模式的项目，执法机构就无从入手了？</p><p>结果许多团队反而选择以迷因币的外壳来包装项目，反正只要依靠社会热话和社群力量，这些「纪念品」一样能够炒作升值，对投资者而言有利可图；对团队而言，无法律风险，何乐而不为？ 这现象确实充满讽刺与吊诡——用心做事的团队面临法律风险，反而公开炒作的项目却能堂而皇之地在市场上集资发售。</p><p>如今特朗普成立加密货币谘询委员会，除研究设立比特币储备基金的可行性外，相信还会推出更多有利于加密货币发展的政策。 他的目标是「让美国再次伟大」（Make America Great Again），一切以美国优先为原则，因此预计他将致力于吸引有实力的Web3项目在美国落地经营。 有了清晰的政策，法律风险将不復存在，传统投资者也更乐于参与，届时整个行业的发展将会更趋健康。 而当前正被热炒的迷因币，相信将难以维持过去的炒作热度。只是笔者并不认为迷因币会就此消失，它反而可能会以另一种形式长存，如目前许多公链已推出让用户轻松创建自己迷因币的平台。只要投资者明白这类「货币」没有内在价值，纯粹用作纪念，则那麽它的存在也无伤大雅。&nbsp;</p>

迷因币只是纪念品｜章涛专栏

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/U9u0H0dYzcaI9BgGua2R.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>說到美國總統特朗普新政，不少人都期待他新成立的「加密貨幣諮詢委員會」會推出具體的政策來利好幣市，屆時比特幣（Bitcoin）可再創新高，一眾山寨幣亦有望水漲船高。但筆者卻認為，未來這一波行情應該不會惠及迷因幣（memecoins）。</p><p>Memecoins與比特幣及以太坊等主流加密貨幣不同，它沒有實際用途，主要是基於某些流行文化或網絡熱話而誕生的加密貨幣。例如早前曾被炒作的特朗普幣（Trump Coin），以及Tesla（美股代號：TSLA）始創人馬斯克（Elon Musk）曾大力推廣的狗狗幣（Dogecoin）。</p><p>這類加密貨幣的共通點在於沒有商業模式，也沒有發展路線圖，市值較低，背後多數由莊家操控，通常透過某些社群炒作，因此最多只能算是一種紀念品。 儘管如此，2024年卻稱得上是「迷因幣之年」，因許多年輕人靠炒作迷因幣大賺一筆。這些沒實際用途的迷因幣為何能「升值」呢？</p><p>監管機構槍打出頭鳥<br>從2021年至2024年，許多區塊鏈科技及Web3項目在不同程度上受到美國政府的打壓。有些被告上法庭，有些以罰款了結，還有些經歷多年訴訟仍未定案，甚至有創辦人鋃鐺入獄。 當然，其中確實有部分不法分子挪用客戶資金或捲款潛逃，但也有不少創業團隊是懷抱理想、默默耕耘的。</p><p>然而，這些被告項目的共通點在於它們擁有清晰的發展路線圖及商業目標。 因此，在監管機構的角度來看，這些項目明顯屬於投資產品，既然是投資，就必須遵循正規的證券註冊流程，否則就會面臨法律訴訟。&nbsp;</p><p>槍打出頭鳥，規模愈大、投資者支持愈廣的項目，反而愈成為監管機構重點關注的對象。例如與美國政府糾纏多年的Ripple，以及被罰款數十億美元的幣安（Binance）。 既然有清晰的發展路線圖就會被視為投資項目，那沒有路線圖、沒有發展方向、沒有商業模式的項目，執法機構就無從入手了？&nbsp;</p><p>結果許多團隊反而選擇以迷因幣的外殼來包裝項目，反正只要依靠社會熱話和社群力量，這些「紀念品」一樣能夠炒作升值，對投資者而言有利可圖；對團隊而言，無法律風險，何樂而不為？ 這現象確實充滿諷刺與吊詭——用心做事的團隊面臨法律風險，反而公開炒作的項目卻能堂而皇之地在市場上集資發售。</p><p>如今特朗普成立加密貨幣諮詢委員會，除研究設立比特幣儲備基金的可行性外，相信還會推出更多有利於加密貨幣發展的政策。 他的目標是「讓美國再次偉大」（Make America Great Again），一切以美國優先為原則，因此預計他將致力於吸引有實力的Web3項目在美國落地經營。 有了清晰的政策，法律風險將不復存在，傳統投資者也更樂於參與，屆時整個行業的發展將會更趨健康。 而當前正被熱炒的迷因幣，相信將難以維持過去的炒作熱度。只是筆者並不認為迷因幣會就此消失，它反而可能會以另一種形式長存，如目前許多公鏈已推出讓用戶輕鬆創建自己迷因幣的平台。只要投資者明白這類「貨幣」沒有內在價值，純粹用作紀念，則那麼它的存在也無傷大雅。&nbsp;</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/AJ1dSi4l9qT6pXPJtftJ.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p><i>(Chinese Only)</i></p><p>很多人會將比特幣與黃金比較，主要原因是兩者都是供應有限，而且難以複製的資產。</p><p>目前黃金的總存量約為21萬噸，以每安士2670美元計算，其總市值已超過20兆美元。而比特幣現時的總市值則不到1.9兆美元。若以總市值比較，比特幣尚未達到黃金的10%。比特幣支持者認為從這種類比來看，比特幣仍有巨大的增長空間；而黃金支持者則認為，比特幣僅僅是一種存在於虛擬世界的數字資產，遠不如黃金來得有型有質，看著黃金本身就能讓人興奮。假如有一天世界大亂，起碼可以攜帶黃金走佬。然而，黃金相比比特幣，實際上存在三個無法克服的問題。</p><p>第一，攜帶黃金出境非常困難<br>不少國家對黃金進出口都有嚴格的法律管制，例如中國內地規定，每位香港居民每次只能攜帶一兩黃金入境。每年各地海關都會充公大量旅客非法攜帶入境的黃金。試想，如果有一天真的需要攜帶黃金逃難，或許幾兩黃金還能僥倖過關，但要攜帶十公斤黃金（約85萬美元）不被發現幾乎不可能。況且在亂世中攜帶大量黃金還可能嚴重威脅個人安全。</p><p>第二，黃金不易分割與日常支付<br>在亂世中最重要的是解決基本生存需求，如三餐溫飽。即使成功攜帶大量黃金過境，又如何用黃金進行日常消費？商家如何找續？多年前，施永青先生曾批評比特幣沒有價值，指連吃碗雲吞麵都無法用比特幣支付。然而，若在沒有法定貨幣的情況下，黃金更難以用來支付日常的生活費用。</p><p>第三，黃金真偽及純度難以快速驗證<br>即使是金行或銀行，每次運輸黃金都需要驗證純度，這通常需從黃金上鑽取一小部分進行化驗，不僅費時，還會造成損耗。普通人若想知道手上的黃金是真是假，只能拿到金行請專家鑒定；但當數量過多時，即使是專家也無法即時提供答案。</p><p>或許有人會說，如果世界沒有互聯網，起碼可以用黃金證明財富？但現實是，這個世界已經高度依賴互聯網。一旦互聯網消失，銀行內的存款也可能會隨時歸零，水電供應更無從談起，基本生活都會面臨困難。到時，就算手握黃金這種全球公認的資產，又能派上多少用場呢？</p><p>雖然我一直是比特幣的支持者，但我同時也會投資黃金。我認為，這個世界上沒有任何一種資產是永遠安全和可靠的。盲目相信任何資產都可能導致災難。在這個紛亂的世界裡，變數太多，知識才是最大的財富。我們唯一可以做的，是不斷充實自己，不要讓自己成為一個沒有頭腦的財主。</p>

亂世中真的能靠黃金避險嗎？｜章濤專欄

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/AJ1dSi4l9qT6pXPJtftJ.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>很多人会将比特币与黄金比较，主要原因是两者都是供应有限，而且难以複製的资产。</p><p>目前黄金的总存量约为21万吨，以每安士2670美元计算，其总市值已超过20兆美元。而比特币现时的总市值则不到1.9兆美元。若以总市值比较，比特币尚未达到黄金的10%。比特币支持者认为从这种类比来看，比特币仍有巨大的增长空间；而黄金支持者则认为，比特币仅仅是一种存在于虚拟世界的数字资产，远不如黄金来得有型有质，看着黄金本身就能让人兴奋。假如有一天世界大乱，起码可以携带黄金走佬。然而，黄金相比比特币，实际上存在三个无法克服的问题。</p><p>第一，携带黄金出境非常困难<br>不少国家对黄金进出口都有严格的法律管制，例如中国内地规定，每位香港居民每次只能携带一两黄金入境。每年各地海关都会充公大量旅客非法携带入境的黄金。试想，如果有一天真的需要携带黄金逃难，或许几两黄金还能侥倖过关，但要携带十公斤黄金（约85万美元）不被发现几乎不可能。况且在乱世中携带大量黄金还可能严重威胁个人安全。</p><p>第二，黄金不易分割与日常支付<br>在乱世中最重要的是解决基本生存需求，如三餐温饱。即使成功携带大量黄金过境，又如何用黄金进行日常消费？商家如何找续？多年前，施永青先生曾批评比特币没有价值，指连吃碗云吞麵都无法用比特币支付。然而，若在没有法定货币的情况下，黄金更难以用来支付日常的生活费用。</p><p>第三，黄金真伪及纯度难以快速验证<br>即使是金行或银行，每次运输黄金都需要验证纯度，这通常需从黄金上鑽取一小部分进行化验，不仅费时，还会造成损耗。普通人若想知道手上的黄金是真是假，只能拿到金行请专家鉴定；但当数量过多时，即使是专家也无法即时提供答案。</p><p>或许有人会说，如果世界没有互联网，起码可以用黄金证明财富？但现实是，这个世界已经高度依赖互联网。一旦互联网消失，银行内的存款也可能会随时归零，水电供应更无从谈起，基本生活都会面临困难。到时，就算手握黄金这种全球公认的资产，又能派上多少用场呢？</p><p>虽然我一直是比特币的支持者，但我同时也会投资黄金。我认为，这个世界上没有任何一种资产是永远安全和可靠的。盲目相信任何资产都可能导致灾难。在这个纷乱的世界里，变数太多，知识才是最大的财富。我们唯一可以做的，是不断充实自己，不要让自己成为一个没有头脑的财主。</p>

乱世中真的能靠黄金避险吗？｜章涛专栏

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/AJ1dSi4l9qT6pXPJtftJ.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>很多人會將比特幣與黃金比較，主要原因是兩者都是供應有限，而且難以複製的資產。</p><p>目前黃金的總存量約為21萬噸，以每安士2670美元計算，其總市值已超過20兆美元。而比特幣現時的總市值則不到1.9兆美元。若以總市值比較，比特幣尚未達到黃金的10%。比特幣支持者認為從這種類比來看，比特幣仍有巨大的增長空間；而黃金支持者則認為，比特幣僅僅是一種存在於虛擬世界的數字資產，遠不如黃金來得有型有質，看著黃金本身就能讓人興奮。假如有一天世界大亂，起碼可以攜帶黃金走佬。然而，黃金相比比特幣，實際上存在三個無法克服的問題。</p><p>第一，攜帶黃金出境非常困難<br>不少國家對黃金進出口都有嚴格的法律管制，例如中國內地規定，每位香港居民每次只能攜帶一兩黃金入境。每年各地海關都會充公大量旅客非法攜帶入境的黃金。試想，如果有一天真的需要攜帶黃金逃難，或許幾兩黃金還能僥倖過關，但要攜帶十公斤黃金（約85萬美元）不被發現幾乎不可能。況且在亂世中攜帶大量黃金還可能嚴重威脅個人安全。</p><p>第二，黃金不易分割與日常支付<br>在亂世中最重要的是解決基本生存需求，如三餐溫飽。即使成功攜帶大量黃金過境，又如何用黃金進行日常消費？商家如何找續？多年前，施永青先生曾批評比特幣沒有價值，指連吃碗雲吞麵都無法用比特幣支付。然而，若在沒有法定貨幣的情況下，黃金更難以用來支付日常的生活費用。</p><p>第三，黃金真偽及純度難以快速驗證<br>即使是金行或銀行，每次運輸黃金都需要驗證純度，這通常需從黃金上鑽取一小部分進行化驗，不僅費時，還會造成損耗。普通人若想知道手上的黃金是真是假，只能拿到金行請專家鑒定；但當數量過多時，即使是專家也無法即時提供答案。</p><p>或許有人會說，如果世界沒有互聯網，起碼可以用黃金證明財富？但現實是，這個世界已經高度依賴互聯網。一旦互聯網消失，銀行內的存款也可能會隨時歸零，水電供應更無從談起，基本生活都會面臨困難。到時，就算手握黃金這種全球公認的資產，又能派上多少用場呢？</p><p>雖然我一直是比特幣的支持者，但我同時也會投資黃金。我認為，這個世界上沒有任何一種資產是永遠安全和可靠的。盲目相信任何資產都可能導致災難。在這個紛亂的世界裡，變數太多，知識才是最大的財富。我們唯一可以做的，是不斷充實自己，不要讓自己成為一個沒有頭腦的財主。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/NKAbDgWNsMhuePuQhn8e.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p><i>(Chinese Only)</i></p><p>自我們接受教育開始，似乎已經認同通貨膨脹是這個世界必然的規律之一。總之，隨著經濟增長，貨幣的價值就會降低。為了保值，我們必須選擇適當的投資工具，主流的價值觀是買房地產，而現在又多了一個選擇——比特幣。但是，我們有沒有問過，為什麼錢一定要貶值？通貨膨脹是否真的無法避免？</p><p>根據經濟學的常識，適當的通脹可以促進社會發展。如果我們知道物品會越來越貴，我們就不會囤積現金，大家都會積極消費，經濟的齒輪才會開始運轉。做生意的人貨如輪轉，老闆賺到錢，打工仔也會受惠。</p><p>相對而言，通縮則百害而無一利。當你知道未來的物價會低於今天，你就會盡量不花錢，結果社會進入惡性循環，流動性下降，百業蕭條，經濟衰退，失業率上升……</p><p>然而，只要我們細心觀察，隨著科技的發展，近幾十年來其實有很多產品已經在通縮。例如，20年前當數碼相機尚未普及時，拍照連菲林和沖洗的費用每張約需$2，而現在拍照的成本幾乎為零。此外，個人電腦及其周邊設備的價格也在不斷降低，只要你願意多等幾個月，就能買到更便宜、更快的電腦。可見科技的發展已經讓許多產品的邊際成本不斷下降。這種通縮現象是否降低了我們的消費意欲？答案是否定的。</p><p>既然科技發展已經降低了工業生產成本，為什麼我們仍然生活在高通脹的社會中？原因在於以美國為首的政府不斷濫發鈔票。貨幣的供應應隨著社會的進步和生產力的提升而適度增加，但每當面對天災人禍或戰亂時，政府總是傾向於印鈔以解決眼前的社會問題。的確，印鈔是最快最有效的「國家級財技」，但誰來承擔印鈔的代價呢？這是整個社會共同承擔的業力，結果導致貧富差距越來越大，基層人民受到的影響最大。</p><p>過去100年，美國平均每年增加7%的法定貨幣，加上每年至少3%的通貨膨脹，我們的購買力平均每年減少10%。換句話說，如果我們的工資增幅每年少於10%，生活質素就會實質下降。</p><p>要解決這個法定貨幣無限通脹的問題，除了寄望於人工智能的高速發展能帶來實質生產力的幾何級數跳躍外，還希望政客們能正視這個問題，重新以黃金或比特幣等稀缺資產作為發行鈔票的抵押資產。然而，這種想法顯然很難被大眾接受，因為大家已經習慣了這種消費型的社會意識形態。</p><p>自從我接觸比特幣後，我意識到這種以法定貨幣為本的通脹型社會其實是許多問題的根源。雖然我們無法以比特幣解決所有問題，但最少可以獨善其身，將比特幣變為自己真正的儲蓄工具，逐漸脫離法定貨幣為本的思維。</p><p>比特幣不是一種新興的科技股，它是世界上唯一有明確生產上限、清晰生產路線圖，且逐漸被廣泛接受的數字資產。因為世界上從未出現過這樣的資產，它仍需要一段長時間讓大眾去消化和接受。隨著更多人了解比特幣的本質，希望若干年後我們不再將通貨膨脹視為理所當然的經濟現象。</p><p>比特幣的吸引力不僅在於其升值潛力，更在於它能讓我們重新認識金錢，對過去幾十年的法定貨幣世界多了一層批判的思考。當大家開始問「為什麼」的時候，大眾就不容易被政客所迷惑。</p>

通貨膨脹的思考｜章濤專欄

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/NKAbDgWNsMhuePuQhn8e.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>自我们接受教育开始，似乎已经认同通货膨胀是这个世界必然的规律之一。总之，随着经济增长，货币的价值就会降低。为了保值，我们必须选择适当的投资工具，主流的价值观是买房地产，而现在又多了一个选择——比特币。但是，我们有没有问过，为什麽钱一定要贬值？通货膨胀是否真的无法避免？</p><p>根据经济学的常识，适当的通胀可以促进社会发展。如果我们知道物品会越来越贵，我们就不会囤积现金，大家都会积极消费，经济的齿轮才会开始运转。做生意的人货如轮转，老闆赚到钱，打工仔也会受惠。</p><p>相对而言，通缩则百害而无一利。当你知道未来的物价会低于今天，你就会尽量不花钱，结果社会进入恶性循环，流动性下降，百业萧条，经济衰退，失业率上升……</p><p>然而，只要我们细心观察，随着科技的发展，近几十年来其实有很多产品已经在通缩。例如，20年前当数码相机尚未普及时，拍照连菲林和冲洗的费用每张约需$2，而现在拍照的成本几乎为零。此外，个人电脑及其周边设备的价格也在不断降低，只要你愿意多等几个月，就能买到更便宜、更快的电脑。可见科技的发展已经让许多产品的边际成本不断下降。这种通缩现象是否降低了我们的消费意欲？答案是否定的。</p><p>既然科技发展已经降低了工业生产成本，为什麽我们仍然生活在高通胀的社会中？原因在于以美国为首的政府不断滥发钞票。货币的供应应随着社会的进步和生产力的提升而适度增加，但每当面对天灾人祸或战乱时，政府总是倾向于印钞以解决眼前的社会问题。的确，印钞是最快最有效的「国家级财技」，但谁来承担印钞的代价呢？这是整个社会共同承担的业力，结果导致贫富差距越来越大，基层人民受到的影响最大。</p><p>过去100年，美国平均每年增加7%的法定货币，加上每年至少3%的通货膨胀，我们的购买力平均每年减少10%。换句话说，如果我们的工资增幅每年少于10%，生活质素就会实质下降。</p><p>要解决这个法定货币无限通胀的问题，除了寄望于人工智能的高速发展能带来实质生产力的几何级数跳跃外，还希望政客们能正视这个问题，重新以黄金或比特币等稀缺资产作为发行钞票的抵押资产。然而，这种想法显然很难被大众接受，因为大家已经习惯了这种消费型的社会意识形态。</p><p>自从我接触比特币后，我意识到这种以法定货币为本的通胀型社会其实是许多问题的根源。虽然我们无法以比特币解决所有问题，但最少可以独善其身，将比特币变为自己真正的储蓄工具，逐渐脱离法定货币为本的思维。</p><p>比特币不是一种新兴的科技股，它是世界上唯一有明确生产上限、清晰生产路线图，且逐渐被广泛接受的数字资产。因为世界上从未出现过这样的资产，它仍需要一段长时间让大众去消化和接受。随着更多人了解比特币的本质，希望若干年后我们不再将通货膨胀视为理所当然的经济现象。</p><p>比特币的吸引力不仅在于其升值潜力，更在于它能让我们重新认识金钱，对过去几十年的法定货币世界多了一层批判的思考。当大家开始问「为什麽」的时候，大众就不容易被政客所迷惑。</p>

通货膨胀的思考｜章涛专栏

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
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</div></div><p>&nbsp;</p><p>自我們接受教育開始，似乎已經認同通貨膨脹是這個世界必然的規律之一。總之，隨著經濟增長，貨幣的價值就會降低。為了保值，我們必須選擇適當的投資工具，主流的價值觀是買房地產，而現在又多了一個選擇——比特幣。但是，我們有沒有問過，為什麼錢一定要貶值？通貨膨脹是否真的無法避免？</p><p>根據經濟學的常識，適當的通脹可以促進社會發展。如果我們知道物品會越來越貴，我們就不會囤積現金，大家都會積極消費，經濟的齒輪才會開始運轉。做生意的人貨如輪轉，老闆賺到錢，打工仔也會受惠。</p><p>相對而言，通縮則百害而無一利。當你知道未來的物價會低於今天，你就會盡量不花錢，結果社會進入惡性循環，流動性下降，百業蕭條，經濟衰退，失業率上升……</p><p>然而，只要我們細心觀察，隨著科技的發展，近幾十年來其實有很多產品已經在通縮。例如，20年前當數碼相機尚未普及時，拍照連菲林和沖洗的費用每張約需$2，而現在拍照的成本幾乎為零。此外，個人電腦及其周邊設備的價格也在不斷降低，只要你願意多等幾個月，就能買到更便宜、更快的電腦。可見科技的發展已經讓許多產品的邊際成本不斷下降。這種通縮現象是否降低了我們的消費意欲？答案是否定的。</p><p>既然科技發展已經降低了工業生產成本，為什麼我們仍然生活在高通脹的社會中？原因在於以美國為首的政府不斷濫發鈔票。貨幣的供應應隨著社會的進步和生產力的提升而適度增加，但每當面對天災人禍或戰亂時，政府總是傾向於印鈔以解決眼前的社會問題。的確，印鈔是最快最有效的「國家級財技」，但誰來承擔印鈔的代價呢？這是整個社會共同承擔的業力，結果導致貧富差距越來越大，基層人民受到的影響最大。</p><p>過去100年，美國平均每年增加7%的法定貨幣，加上每年至少3%的通貨膨脹，我們的購買力平均每年減少10%。換句話說，如果我們的工資增幅每年少於10%，生活質素就會實質下降。</p><p>要解決這個法定貨幣無限通脹的問題，除了寄望於人工智能的高速發展能帶來實質生產力的幾何級數跳躍外，還希望政客們能正視這個問題，重新以黃金或比特幣等稀缺資產作為發行鈔票的抵押資產。然而，這種想法顯然很難被大眾接受，因為大家已經習慣了這種消費型的社會意識形態。</p><p>自從我接觸比特幣後，我意識到這種以法定貨幣為本的通脹型社會其實是許多問題的根源。雖然我們無法以比特幣解決所有問題，但最少可以獨善其身，將比特幣變為自己真正的儲蓄工具，逐漸脫離法定貨幣為本的思維。</p><p>比特幣不是一種新興的科技股，它是世界上唯一有明確生產上限、清晰生產路線圖，且逐漸被廣泛接受的數字資產。因為世界上從未出現過這樣的資產，它仍需要一段長時間讓大眾去消化和接受。隨著更多人了解比特幣的本質，希望若干年後我們不再將通貨膨脹視為理所當然的經濟現象。</p><p>比特幣的吸引力不僅在於其升值潛力，更在於它能讓我們重新認識金錢，對過去幾十年的法定貨幣世界多了一層批判的思考。當大家開始問「為什麼」的時候，大眾就不容易被政客所迷惑。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/xOP2opaYjpJwteRkn31B.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p><i>(Chinese Only)</i></p><p>自從比特幣價格突破9萬美元後，我收到各種問題，其中最常見的不是比特幣何時會突破10萬美元，而是這次牛市會否像之前兩次般，迎來「山寨幣季節」（altcoin season）？</p><p>所謂altcoin season，是指比特幣以外的各種加密貨幣的漲幅超越比特幣，而這種漲幅通常是暴力式的，顯示有大量資金湧入，也象徵比特幣已短期見頂。在2017年以來的兩輪牛市中，我們都可以觀察到類似的規律：首先是比特幣帶頭上升，然後是以太幣，最後是各種山寨幣。而當山寨幣大幅上升時，比特幣會在一段時間內橫行，然後隨著山寨幣的獲利盤出現，兩者最終一同下跌。</p><p>為什麼會出現altcoin season呢？每次比特幣減半獎勵之後的六至十八個月內，通常都會出現一輪牛市。而當比特幣創出新高後，一些投資者會獲利離場，並將部分利潤投資於市值較低的山寨幣，以尋求更大漲幅。如果成功，可能會獲得幾倍的利潤；即使失敗，損失的也只是部分在比特幣上賺到的利潤。同時，散戶看到市場各種幣都普遍上升時，通常會按捺不住跟進入市。隨著獲利資金的退市，跌幅也會非常驚人，甚至會連累比特幣一同下跌，這種情況常常讓小散戶成為「韭菜」。因此，我們常說，加密貨幣市場的上升會讓你無法置信，跌幅也會讓你無法想像。</p><p>這次牛市是否會重複以前的規律呢？我原本認為這很難，主要原因在於這次牛市的資金主要來自傳統金融市場。自從今年初美國推出比特幣現貨ETF以來，好消息不斷，候任總統特朗普更揚言要設立比特幣儲備基金，比特幣正式成為傳統投資者的新寵。每天ETF的正流入超過幾億美元，傳統投資者因為相對成熟，不會因為短期波動而隨便賣出手中的貨品。即使短期內獲利，很多傳統基金也不會允許他們將資金轉移到市值較小的山寨幣，更何況部分山寨幣仍然存在許多不明朗的法律問題。</p><p>那如果說這次沒有altcoin season，為什麼又有一些山寨幣特別是memecoins出現顯著漲幅呢？</p><p>我認為，經過過去十幾年的市場洗禮後，加密貨幣投資者已經越來越成熟。以前市場上升時，大家都怕錯過機會而紛紛入場，即使不清楚幣背後的項目是真是假，大家也會搶先買進；反正就算認真研究，又有幾人能看懂這些複雜艱深的創新金融科技項目呢？但現在情況不同了，至少有更多的正規資訊可供參考。因此，隨著投資者認知的加深，各種山寨幣的發展也各有差異，不能一概而論。</p><p>所謂的altcoin season，已經發展成不同板塊。在各大中心化或去中心化交易所內可供買賣的加密貨幣超過萬種，大致可分成三大類，因此雖然都是山寨幣，但有些能跟隨甚至超越比特幣的漲幅，而有些則在上市後不斷沉底，得不到投資者的青睞。目前的山寨幣主要有哪三類？我們下一期再探討。</p>

「山寨幣季節」現散戶慎變韭菜｜章濤專欄

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/xOP2opaYjpJwteRkn31B.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p>&nbsp;</p><p>自从比特币价格突破9万美元后，我收到各种问题，其中最常见的不是比特币何时会突破10万美元，而是这次牛市会否像之前两次般，迎来「山寨币季节」（altcoin season）？</p><p>所谓altcoin season，是指比特币以外的各种加密货币的涨幅超越比特币，而这种涨幅通常是暴力式的，显示有大量资金涌入，也象徵比特币已短期见顶。在2017年以来的两轮牛市中，我们都可以观察到类似的规律：首先是比特币带头上升，然后是以太币，最后是各种山寨币。而当山寨币大幅上升时，比特币会在一段时间内横行，然后随着山寨币的获利盘出现，两者最终一同下跌。</p><p>为什麽会出现altcoin season呢？每次比特币减半奖励之后的六至十八个月内，通常都会出现一轮牛市。而当比特币创出新高后，一些投资者会获利离场，并将部分利润投资于市值较低的山寨币，以寻求更大涨幅。如果成功，可能会获得几倍的利润；即使失败，损失的也只是部分在比特币上赚到的利润。同时，散户看到市场各种币都普遍上升时，通常会按捺不住跟进入市。随着获利资金的退市，跌幅也会非常惊人，甚至会连累比特币一同下跌，这种情况常常让小散户成为「韭菜」。因此，我们常说，加密货币市场的上升会让你无法置信，跌幅也会让你无法想像。</p><p>这次牛市是否会重複以前的规律呢？我原本认为这很难，主要原因在于这次牛市的资金主要来自传统金融市场。自从今年初美国推出比特币现货ETF以来，好消息不断，候任总统特朗普更扬言要设立比特币储备基金，比特币正式成为传统投资者的新宠。每天ETF的正流入超过几亿美元，传统投资者因为相对成熟，不会因为短期波动而随便卖出手中的货品。即使短期内获利，很多传统基金也不会允许他们将资金转移到市值较小的山寨币，更何况部分山寨币仍然存在许多不明朗的法律问题。</p><p>那如果说这次没有altcoin season，为什麽又有一些山寨币特别是memecoins出现显着涨幅呢？</p><p>我认为，经过过去十几年的市场洗礼后，加密货币投资者已经越来越成熟。以前市场上升时，大家都怕错过机会而纷纷入场，即使不清楚币背后的项目是真是假，大家也会抢先买进；反正就算认真研究，又有几人能看懂这些複杂艰深的创新金融科技项目呢？但现在情况不同了，至少有更多的正规资讯可供参考。因此，随着投资者认知的加深，各种山寨币的发展也各有差异，不能一概而论。</p><p>所谓的altcoin season，已经发展成不同板块。在各大中心化或去中心化交易所内可供买卖的加密货币超过万种，大致可分成三大类，因此虽然都是山寨币，但有些能跟随甚至超越比特币的涨幅，而有些则在上市后不断沉底，得不到投资者的青睐。目前的山寨币主要有哪三类？我们下一期再探讨。</p>

「山寨币季节」现散户慎变韭菜｜章涛专栏

章濤於資訊科技界出身，曾創辦及投資多間初創企業，亦是比特幣早期投資者，2020年起經營YouTube頻道「財科暗戰」，分享區塊鏈技術、加密貨幣投資等金融科技資訊。章濤於資訊科技界出身，曾創辦及投資多間初創企業，亦是比特幣早期投資者，2020年起經營YouTube頻道「財科暗戰」，分享區塊鏈技術、加密貨幣投資等金融科技資訊。

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
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</div></div><p>&nbsp;</p><p>自從比特幣價格突破9萬美元後，我收到各種問題，其中最常見的不是比特幣何時會突破10萬美元，而是這次牛市會否像之前兩次般，迎來「山寨幣季節」（altcoin season）？</p><p>所謂altcoin season，是指比特幣以外的各種加密貨幣的漲幅超越比特幣，而這種漲幅通常是暴力式的，顯示有大量資金湧入，也象徵比特幣已短期見頂。在2017年以來的兩輪牛市中，我們都可以觀察到類似的規律：首先是比特幣帶頭上升，然後是以太幣，最後是各種山寨幣。而當山寨幣大幅上升時，比特幣會在一段時間內橫行，然後隨著山寨幣的獲利盤出現，兩者最終一同下跌。</p><p>為什麼會出現altcoin season呢？每次比特幣減半獎勵之後的六至十八個月內，通常都會出現一輪牛市。而當比特幣創出新高後，一些投資者會獲利離場，並將部分利潤投資於市值較低的山寨幣，以尋求更大漲幅。如果成功，可能會獲得幾倍的利潤；即使失敗，損失的也只是部分在比特幣上賺到的利潤。同時，散戶看到市場各種幣都普遍上升時，通常會按捺不住跟進入市。隨著獲利資金的退市，跌幅也會非常驚人，甚至會連累比特幣一同下跌，這種情況常常讓小散戶成為「韭菜」。因此，我們常說，加密貨幣市場的上升會讓你無法置信，跌幅也會讓你無法想像。</p><p>這次牛市是否會重複以前的規律呢？我原本認為這很難，主要原因在於這次牛市的資金主要來自傳統金融市場。自從今年初美國推出比特幣現貨ETF以來，好消息不斷，候任總統特朗普更揚言要設立比特幣儲備基金，比特幣正式成為傳統投資者的新寵。每天ETF的正流入超過幾億美元，傳統投資者因為相對成熟，不會因為短期波動而隨便賣出手中的貨品。即使短期內獲利，很多傳統基金也不會允許他們將資金轉移到市值較小的山寨幣，更何況部分山寨幣仍然存在許多不明朗的法律問題。</p><p>那如果說這次沒有altcoin season，為什麼又有一些山寨幣特別是memecoins出現顯著漲幅呢？</p><p>我認為，經過過去十幾年的市場洗禮後，加密貨幣投資者已經越來越成熟。以前市場上升時，大家都怕錯過機會而紛紛入場，即使不清楚幣背後的項目是真是假，大家也會搶先買進；反正就算認真研究，又有幾人能看懂這些複雜艱深的創新金融科技項目呢？但現在情況不同了，至少有更多的正規資訊可供參考。因此，隨著投資者認知的加深，各種山寨幣的發展也各有差異，不能一概而論。</p><p>所謂的altcoin season，已經發展成不同板塊。在各大中心化或去中心化交易所內可供買賣的加密貨幣超過萬種，大致可分成三大類，因此雖然都是山寨幣，但有些能跟隨甚至超越比特幣的漲幅，而有些則在上市後不斷沉底，得不到投資者的青睞。目前的山寨幣主要有哪三類？我們下一期再探討。</p>

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
<img src="https://static-asst.8338.hk/udhk-cms/WJoA5ai1V0dLqaRmvvzu.jpg" style=" width: 100%;max-width: 600px; height: auto;">
</div></div><p><i>(Chinese Only)</i></p><p>上期我與大家分享了比特幣的「影子股票」微策略（MSTR），但近期其累積升幅過大，可能讓許多人覺得它已經超買。如果你覺得MSTR價格太高，可以考慮另一比特幣影子股——Marathon Digital（MARA）。</p><p>MARA 是全球最大的加密貨幣挖礦公司。雖然在上一個牛市中表現不俗，但自從比特幣現貨 ETF 推出後，投資比特幣的方法增多，MARA 的股價表現開始與比特幣的升幅脫節。此外，由於頻繁發債，MARA 的評級也被下調。然而，從基本面來看，MARA 的狀況相當良好，對於追逐股價落後的投資者來說，值得考慮。</p><p>挖礦公司的最大成本當然是電費和礦機，因此他們需要定期賣出比特幣以支付高昂的運營成本。每當幣價上漲時，挖礦公司通常會賣出套現，因此挖礦公司的持幣量往往被視為預測幣價的重要指標。然而，自今年五月以來，MARA 在賣出一批比特幣之後便未再賣出，並在七月宣布會長期持有比特幣（HODL）。目前，他們手中大約持有 27,000 顆比特幣，這是除了 MSTR 外，上市公司中持幣量最高的。</p><p>除了發債以支付運營成本外，MARA 還會利用借來的資金在市場上繼續購買比特幣，並不斷擴大礦場規模。那麼，為什麼 MSTR 發債買入比特幣後股價不斷上升，但MARA 的股價表現卻不如預期呢？</p><p>挖礦公司的收入來自每十分鐘產出的比特幣。今年四月，隨著比特幣獎勵減半（Halving），挖礦公司的收入從每分鐘 6.25 顆比特幣下降至 3.125 顆。這意味著，如果比特幣價格不會翻倍，挖礦公司將賺得更少。而且，這一情況每四年會加倍放大。儘管目前比特幣屢創新高，但高處不勝寒，如果短期內比特幣價格出現調整，挖礦公司則可能虧損，因此投資者對這類重資產且對幣價敏感的公司便會相對謹慎。<br>用同樣的邏輯分析，如果我們長期看好比特幣的價格，那麼這類持有大量比特幣的公司應該被看高一籌。它們的吸引力不在於營收表，而在於資產負債表。這種觀點與傳統基本面分析方法大相徑庭。以往我們評估一家公司時，著重於其盈利能力和整體行業趨勢，資產負債表應該越小越好，以提高公司的彈性。然而，自比特幣出現以來，我們可能需要從另一個角度進行分析：當資產不斷升值時，即使營收下降，整體公司的估值仍可能上升。</p><p>當然，這種觀點的前提是假設比特幣會持續升值。回顧過去十幾年的數據，比特幣每年增長率均不低於 100%。如果你相信這一新興資產會逐漸成為主流，投資這類公司無疑是一個不錯的選擇。但過去的表現不能代表未來，如果你認為比特幣只是曇花一現的「虛無」，那就應該謹慎對待相關公司，投資傳統行業為上。</p>

再談比特幣影子股票｜章濤專欄

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
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</div></div><p>&nbsp;</p><p>上期我与大家分享了比特币的「影子股票」微策略（MSTR），但近期其累积升幅过大，可能让许多人觉得它已经超买。如果你觉得MSTR价格太高，可以考虑另一比特币影子股——Marathon Digital（MARA）。</p><p>MARA 是全球最大的加密货币挖矿公司。虽然在上一个牛市中表现不俗，但自从比特币现货 ETF 推出后，投资比特币的方法增多，MARA 的股价表现开始与比特币的升幅脱节。此外，由于频繁发债，MARA 的评级也被下调。然而，从基本面来看，MARA 的状况相当良好，对于追逐股价落后的投资者来说，值得考虑。</p><p>挖矿公司的最大成本当然是电费和矿机，因此他们需要定期卖出比特币以支付高昂的运营成本。每当币价上涨时，挖矿公司通常会卖出套现，因此挖矿公司的持币量往往被视为预测币价的重要指标。然而，自今年五月以来，MARA 在卖出一批比特币之后便未再卖出，并在七月宣布会长期持有比特币（HODL）。目前，他们手中大约持有 27,000 颗比特币，这是除了 MSTR 外，上市公司中持币量最高的。</p><p>除了发债以支付运营成本外，MARA 还会利用借来的资金在市场上继续购买比特币，并不断扩大矿场规模。那麽，为什麽 MSTR 发债买入比特币后股价不断上升，但MARA 的股价表现却不如预期呢？</p><p>挖矿公司的收入来自每十分钟产出的比特币。今年四月，随着比特币奖励减半（Halving），挖矿公司的收入从每分钟 6.25 颗比特币下降至 3.125 颗。这意味着，如果比特币价格不会翻倍，挖矿公司将赚得更少。而且，这一情况每四年会加倍放大。儘管目前比特币屡创新高，但高处不胜寒，如果短期内比特币价格出现调整，挖矿公司则可能亏损，因此投资者对这类重资产且对币价敏感的公司便会相对谨慎。<br>用同样的逻辑分析，如果我们长期看好比特币的价格，那麽这类持有大量比特币的公司应该被看高一筹。它们的吸引力不在于营收表，而在于资产负债表。这种观点与传统基本面分析方法大相径庭。以往我们评估一家公司时，着重于其盈利能力和整体行业趋势，资产负债表应该越小越好，以提高公司的弹性。然而，自比特币出现以来，我们可能需要从另一个角度进行分析：当资产不断升值时，即使营收下降，整体公司的估值仍可能上升。</p><p>当然，这种观点的前提是假设比特币会持续升值。回顾过去十几年的数据，比特币每年增长率均不低于 100%。如果你相信这一新兴资产会逐渐成为主流，投资这类公司无疑是一个不错的选择。但过去的表现不能代表未来，如果你认为比特币只是昙花一现的「虚无」，那就应该谨慎对待相关公司，投资传统行业为上。</p>

再谈比特币影子股票｜章涛专栏

<div class="raw-html-embed"><div style="text-align: center;">
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</div></div><p>&nbsp;</p><p>上期我與大家分享了比特幣的「影子股票」微策略（MSTR），但近期其累積升幅過大，可能讓許多人覺得它已經超買。如果你覺得MSTR價格太高，可以考慮另一比特幣影子股——Marathon Digital（MARA）。</p><p>MARA 是全球最大的加密貨幣挖礦公司。雖然在上一個牛市中表現不俗，但自從比特幣現貨 ETF 推出後，投資比特幣的方法增多，MARA 的股價表現開始與比特幣的升幅脫節。此外，由於頻繁發債，MARA 的評級也被下調。然而，從基本面來看，MARA 的狀況相當良好，對於追逐股價落後的投資者來說，值得考慮。</p><p>挖礦公司的最大成本當然是電費和礦機，因此他們需要定期賣出比特幣以支付高昂的運營成本。每當幣價上漲時，挖礦公司通常會賣出套現，因此挖礦公司的持幣量往往被視為預測幣價的重要指標。然而，自今年五月以來，MARA 在賣出一批比特幣之後便未再賣出，並在七月宣布會長期持有比特幣（HODL）。目前，他們手中大約持有 27,000 顆比特幣，這是除了 MSTR 外，上市公司中持幣量最高的。</p><p>除了發債以支付運營成本外，MARA 還會利用借來的資金在市場上繼續購買比特幣，並不斷擴大礦場規模。那麼，為什麼 MSTR 發債買入比特幣後股價不斷上升，但MARA 的股價表現卻不如預期呢？</p><p>挖礦公司的收入來自每十分鐘產出的比特幣。今年四月，隨著比特幣獎勵減半（Halving），挖礦公司的收入從每分鐘 6.25 顆比特幣下降至 3.125 顆。這意味著，如果比特幣價格不會翻倍，挖礦公司將賺得更少。而且，這一情況每四年會加倍放大。儘管目前比特幣屢創新高，但高處不勝寒，如果短期內比特幣價格出現調整，挖礦公司則可能虧損，因此投資者對這類重資產且對幣價敏感的公司便會相對謹慎。<br>用同樣的邏輯分析，如果我們長期看好比特幣的價格，那麼這類持有大量比特幣的公司應該被看高一籌。它們的吸引力不在於營收表，而在於資產負債表。這種觀點與傳統基本面分析方法大相徑庭。以往我們評估一家公司時，著重於其盈利能力和整體行業趨勢，資產負債表應該越小越好，以提高公司的彈性。然而，自比特幣出現以來，我們可能需要從另一個角度進行分析：當資產不斷升值時，即使營收下降，整體公司的估值仍可能上升。</p><p>當然，這種觀點的前提是假設比特幣會持續升值。回顧過去十幾年的數據，比特幣每年增長率均不低於 100%。如果你相信這一新興資產會逐漸成為主流，投資這類公司無疑是一個不錯的選擇。但過去的表現不能代表未來，如果你認為比特幣只是曇花一現的「虛無」，那就應該謹慎對待相關公司，投資傳統行業為上。</p>

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