自从比特币价格突破9万美元后，我收到各种问题，其中最常见的不是比特币何时会突破10万美元，而是这次牛市会否像之前两次般，迎来「山寨币季节」（altcoin season）？
所谓altcoin season，是指比特币以外的各种加密货币的涨幅超越比特币，而这种涨幅通常是暴力式的，显示有大量资金涌入，也象徵比特币已短期见顶。在2017年以来的两轮牛市中，我们都可以观察到类似的规律：首先是比特币带头上升，然后是以太币，最后是各种山寨币。而当山寨币大幅上升时，比特币会在一段时间内横行，然后随着山寨币的获利盘出现，两者最终一同下跌。
为什麽会出现altcoin season呢？每次比特币减半奖励之后的六至十八个月内，通常都会出现一轮牛市。而当比特币创出新高后，一些投资者会获利离场，并将部分利润投资于市值较低的山寨币，以寻求更大涨幅。如果成功，可能会获得几倍的利润；即使失败，损失的也只是部分在比特币上赚到的利润。同时，散户看到市场各种币都普遍上升时，通常会按捺不住跟进入市。随着获利资金的退市，跌幅也会非常惊人，甚至会连累比特币一同下跌，这种情况常常让小散户成为「韭菜」。因此，我们常说，加密货币市场的上升会让你无法置信，跌幅也会让你无法想像。
这次牛市是否会重複以前的规律呢？我原本认为这很难，主要原因在于这次牛市的资金主要来自传统金融市场。自从今年初美国推出比特币现货ETF以来，好消息不断，候任总统特朗普更扬言要设立比特币储备基金，比特币正式成为传统投资者的新宠。每天ETF的正流入超过几亿美元，传统投资者因为相对成熟，不会因为短期波动而随便卖出手中的货品。即使短期内获利，很多传统基金也不会允许他们将资金转移到市值较小的山寨币，更何况部分山寨币仍然存在许多不明朗的法律问题。
那如果说这次没有altcoin season，为什麽又有一些山寨币特别是memecoins出现显着涨幅呢？
我认为，经过过去十几年的市场洗礼后，加密货币投资者已经越来越成熟。以前市场上升时，大家都怕错过机会而纷纷入场，即使不清楚币背后的项目是真是假，大家也会抢先买进；反正就算认真研究，又有几人能看懂这些複杂艰深的创新金融科技项目呢？但现在情况不同了，至少有更多的正规资讯可供参考。因此，随着投资者认知的加深，各种山寨币的发展也各有差异，不能一概而论。
所谓的altcoin season，已经发展成不同板块。在各大中心化或去中心化交易所内可供买卖的加密货币超过万种，大致可分成三大类，因此虽然都是山寨币，但有些能跟随甚至超越比特币的涨幅，而有些则在上市后不断沉底，得不到投资者的青睐。目前的山寨币主要有哪三类？我们下一期再探讨。
